这个大概的意思是说专利到期之前如果不考虑折现率市值其实大概是一条直线，而专利到期后如果一步到位那就也是一条直线，专利期内一条高位直线，专利期后一条低位直线，原则上一个创新药不考虑折现，市值就是2条直线。专利到期后专利断崖都是事后发生的，也就是2011年专利到期之前其实可以模棱两可对应两个市值，一个是最后一年专利期的市值，一个是专利到期后第一年的市值，假如2011年和2012年突然从100亿营收掉到20亿营收，那就更明显，2011年附近就会出现分裂，如果你不知道2012年业绩会大幅断崖那就还是按照10倍PS继续估值，因为对应的是2012年营收还会维持2011年的不怎么变化，如果确定知道2012年营收会下滑80%，那这一年市值会暴跌。图是我们知道了会下滑，但是现实情况中不一定，有些企业专利到期之后营收并没有下滑，那就还能维持这个高位的10倍PS恒定，其实PS不管高位100亿还是专利到期后的20亿都差不多，因为过了专利期只要不降价纯利不变，因此下滑都是线性跟着营收比例下滑。我这个图的意思是说专利期内的这10年，因为几乎可以确定是一定增长并且到专利到期之后一定停止增长（不一定下滑），那么估值就不是从现在往后算，而是从峰值往前算。