巴菲特:高增长率必然自带毁灭属性(这也是市场对茅台的担心)

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巴菲特:

在一个有限的世界里,高增长率必然自带毁灭属性。如果基数较小,这个定律偶尔会短期失灵;

但当基数膨胀到一定程度时,高潮就会结束。高增长率最终会自我约束。

卡尔·萨根对这个现象做过有趣的描述。

他说,假设有一种细菌每15分钟自我复制一次,也就是每小时复制四次,一天复制96次。虽然一个细菌的重量只有万亿分之一克,但经过这样疯狂的无性繁殖,一天后它们的重量相当于一座山,两天后甚至比太阳还重。要不了多久,整个宇宙将全部塞满这种细菌。

“不过,不用担心,”萨根说,“上天总会安排一种障碍阻止这种指数级的增长。它们要么是吃光了食物,要么是相互下毒,要么可能是羞于在大庭广众之下实施繁殖行为。”

无论什么时候,查理和我都没有把伯克希尔当细菌看待过。令人悲伤的是,我们也没找到在15分钟内让净值翻一倍的做法。

虽然查理和我从不介意在大庭广众之下表演净值繁殖术,但萨根的结论对我们依然有效。

以我们今天49亿美元的规模,想实现15%的年化增长率,可比我们过去25年里实现的23.8%年化增长率难多了。毕竟我们刚接手时净资产规模才2200万美元。

摘自1989年致股东信,唐朝翻译。

精彩讨论

只买消费垄断06-19 08:53

说得好,其实过去连续高增长的很多企业,未来未必继续增长的。否极泰来,物极必反。过去连续利润下跌的股票,未来未必继续下跌。
$中国飞鹤(06186)$ $贵州茅台(SH600519)$ $老凤祥B(SH900905)$

全部讨论

06-19 10:54

挺好的,说简单的道理

还是在15%以上的

06-19 09:47

06-19 09:43

写得不错。
老唐对巴菲特的研究确实很深

熵增。物质混乱到一定程度就静止了。
增速也是。

巴菲特:
在一个有限的世界里,高增长率必然自带毁灭属性。如果基数较小,这个定律偶尔会短期失灵;
但当基数膨胀到一定程度时,高潮就会结束。高增长率最终会自我约束。
卡尔·萨根对这个现象做过有趣的描述。
他说,假设有一种细菌每15分钟自我复制一次,也就是每小时复制四次,一天复制96次。虽然一个细菌的重量只有万亿分之一克,但经过这样疯狂的无性繁殖,一天后它们的重量相当于一座山,两天后甚至比太阳还重。要不了多久,整个宇宙将全部塞满这种细菌。
“不过,不用担心,”萨根说,“上天总会安排一种障碍阻止这种指数级的增长。它们要么是吃光了食物,要么是相互下毒,要么可能是羞于在大庭广众之下实施繁殖行为。”
无论什么时候,查理和我都没有把伯克希尔当细菌看待过。令人悲伤的是,我们也没找到在15分钟内让净值翻一倍的做法。
虽然查理和我从不介意在大庭广众之下表演净值繁殖术,但萨根的结论对我们依然有效。
以我们今天49亿美元的规模,想实现15%的年化增长率,可比我们过去25年里实现的23.8%年化增长率难多了。毕竟我们刚接手时净资产规模才2200万美元。
摘自1989年致股东信,唐朝翻译。

06-19 09:23

当基数膨胀到一定程度时,高潮就会结束。高增长率最终会自我约束。

06-19 09:11

z

06-19 08:47

按不增长算,每年747亿利润全部分光,2万亿市值收益3.74%,比存银行划算