大道对安全边际的理解非常精彩、独到:他觉得安全边际是指对公司的理解程度。如果你对一家公司的生意模式、企业文化不够了解,你肯定不敢重仓,甚至不敢投。
$苹果(AAPL)$ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ #巴菲特股东大会# #巴菲特致股东的信#
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股东问:
在你1992年的信中,你写道有估计未来利润也很容易发生错误,你试图用两种方法解决这个问题,一是足够了解企业,二个预留安全边际,你认为哪个更重要?
巴菲特:
它们要在一起考虑,显然,如果你完全了解一家企业的未来,你就不需要多少安全边际。
因此,业务波动的可能性越大,但假设你仍想投资于该业务,那你需要安全边际就越大。
就投资而言,人们应该注意的,重要的不是他到底知道多少,而是应该注意自己到底有多少是不知道的,投资人不需要花太多时间去做对的事,只要他能够尽量避免去犯重大的错误。
首先我们试着坚守在我们自认为了解的产业之上,这表示他们本身通常相当简单且稳定,如果企业很复杂而产业环境也一直在变,我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量。
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安全边际是取决于了解程度,确定性
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估计这也是为什么Buffett老先生会看一家公司过去十年表现的原因。有两种公司,一种过去10年每年每股收益波动很大,但年平均值跟第二种每年收益稳定或稳步增长的公司差不多,照Ben Graham的说法,后者更是一个“dependable guide to the future". 了解了公司,安全边际就已经有数了。
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它们要在一起考虑,显然,如果你完全了解一家企业的未来,你就不需要多少安全边际。