2023年报显示，良品铺子几乎全品类营收都有所下滑。渠道方面，$良品铺子(SH603719)$ 比价最为透明的电商业务营收下滑幅度较大，加盟渠道收入也有个位数减少，只有直营渠道保持正增长。
结合行业竞争格局以及民众消费习惯变化推测，良品铺子业绩不及预期应是受到量贩零食“价格战”冲击。为应对消费趋势的变化，稳住市场份额，去年11月份，良品铺子调低300多款产品价格，平均降幅22%，最高降幅45%。
零食行业具有传统制造业的特征，最大的壁垒在于规模-成本壁垒。量贩零食利用便宜的特点获得更大的销售量，从而向上游供应商要到更大折扣，继而实现盈利。目前部分量贩零食品牌已经进入盈利阶段，并提出了万店的阶段性目标，是上市零食品牌不容忽视的竞争对手。
而良品铺子在去年四季度出售“赵一鸣零食”股权后，该如何应对来自量贩零食的挑战，值得投资者关注！
纵观零食行业年报，良品铺子除协同支持供应商原料直采、市场统采分级应运、减少运输损耗等措施降本外，良品铺子几乎是唯一一个将健康零食树立为核心战略的上市品牌。
2023年1月，良品铺子参与起草《健康零食通用要求》（T/CAB0235-2023）团体标准，从感官、理化等维度对健康零食给出了明确定义。2024年，良品铺子率先在行业提出和倡导“五减”的“自然健康新零食”（减盐、减糖、减脂、减油、减食品添加剂），围绕天然健康食材、生产过程中减少添加剂两个研发方向，持续为消费者提供“好吃不贵”高品质零食。
良品铺子“自然健康新零食”战略是否适宜？不妨先看一下下面几个案例。
（一）“五一”我通常不会去摩肩接踵的著名景点，一般会进山钓鱼。山里老乡家的生态鸡100元一只，吃起来肉质比养殖鸡紧致，价格也不比养殖鸡贵多少，并不愁卖。
（二）日本神户牛肉由于产量稀缺，被称为世界顶级食材之一，只有土豪能吃得起。
（三）沈阳太原街有家自助叫奔海，400多元一位。因为主打高端海鲜食材，且食材确实新鲜，每次去都需要等位，比几十元一位可以吃一天的自助要火爆得多。
（四）我身边的年轻人并不排斥预制菜，但有两点他们不能接受。一是预制菜卖出了新鲜现做料理的价格，二是预制菜不健康。
2022年江苏省消保委发布的《预制菜消费调查报告》显示，食品安全仍是消费者关注的核心，占比29.03%。
今年“3·15晚会”曝光了用劣质槽头肉制作的梅菜扣肉，公司好几个在XXX平台买便宜梅菜扣肉的小年轻们，再也没买过梅菜扣肉！
（五）2022年海天味业关于添加剂的舆情说明民众对食品安全的重视上升到了空前高度。
（iFind）
千禾味业凭借“市占率”不高，“0添加”产品差异化竞争两大优势，在2018-2021年时间里，千禾味业酱油产品增速领先“行业一哥”海天。2022-2023年，海天受“添加剂”舆情困扰时期，千禾味业酱油营业收入反倒逆势快速长。说明即使海天也有“0添加”产品，但还是有部分消费者转而选择了千禾。
2020-2022年，海天、千禾酱油产品毛利率呈下行趋势，千禾凭借“0添加”占比高的优势，毛利率略领先海天。
综合上述事例，平价普通食材和价格略贵的有机食材消费者都能够接受，被认定存在食品安全问题的品牌一定会遭遇“用脚投票”。娃哈哈的案例也说明“坚持做正确的事的企业会得到正反馈”，尤其是舆论关注焦点的食品行业。
另一边，年轻消费者喜欢露营、CityWalk等贴近自然的减压方式，也对生态有机食材感兴趣。但需要注意的有两点，一是溢价幅度要控制在适当范围内，避免被认为是“智商税”；二就是健康品牌被认知需要时间。
2023年底，良品铺子拥有3293家门店（直营店1256家，加盟店2037家）。
（良品铺子2024年一季报）
今年一季度，良品铺子线下门店净减少100多家，不过营收却实现微增，说明消费者还是很“认”良品铺子的牌子。在良品铺子推出“自然健康零食品牌”且降价后，有不少消费者愿意买单。
“自然健康零食”的目标绝对正确，也足够宏大，不过参考娃哈哈案例，若不能在每个阶段保持足够的竞争力，恐将动摇加盟商的信心。个人认为，良品铺子可尝试在以下几方面突围：
一是在少数爆款品类/潜力爆款新品中，试探性地采用自建、自产的方式延伸上游供应链，以降低成本；
二是利用良品铺子线下门店最多、数字供应链更敏捷（存货周转天数低于可比上市公司）的优势，尝试增加新鲜短保SKU投放。正如良品铺子现在推出的冻榴莲、冻板栗、冻杨梅、现烤食品一样，拉动毛利率水平，增强加盟门店的信心。
三是在儿童零食品类下文章。在我养娃的经历中，孩子吃的多以新鲜果蔬为主，但假期出游的时候，多少会给孩子带一些零食。身边朋友的孩子也有吃了零食就不再喜欢吃饭的情况。
最近我家娃不爱吃饭的时候，我就给他少放点0蔗糖的无核西梅佐餐。较好地促进孩子下饭的同时也不必担心糖分摄入过量或是配料表不干净！
相较于其他群体，宝妈宝爸更看重食品中添加剂的多寡，是“自然健康零食”最好的实践场景。且宝妈宝爸本身就是零食最大的消费群体，此举也有助于增强年轻人对自然健康零食品牌的认同感。良品铺子本就有儿童零食品牌“小食仙”，且在品牌、健康、产品研发等几方面占优，可考虑与婴配奶粉等品牌共同、适量增加些内容投放。
剩下需要做的就是“广积粮”！量贩零食品牌现在卷价格如此激烈可能是为了扩大市占率以谋求上市。但不论未来量贩零食上市成功与否，食品安全、数字化供应链、产品毛利偏低导致加盟商利益分配的难题都会成为长远发展的挑战。良品铺子与其被动参与内卷，不如在直接融资变得困难的当下多囤积现金流保存实力，等待更确定的并购机遇。
（良品铺子财报数据整理）
2023年，良品铺子拟向全体股东每10股派发现金股利 2.25 元（含税），如获得股东大会通过，本次良品铺子将派发现金红利 9022.5万元（含税）。这也将是良品铺子股利支付率首次升至50%以上。
良品铺子选择扩大股利支付率，说明公司未来一段时间不会过度烧钱参与行业内卷，而是选择蛰伏等待时机。今年良品铺子可能会选择增强费用管控，对内降本增效。
每一次危局也将带来一次机会。新冠疫情期间，“夫妻店”大量退出市场，良品铺子能够以较低价格加速线下开店。量贩零食的出现有助于让参与者众多的零食行业马太效应加剧。良品铺子在SKU种类、手握现金流体量、渠道布局、产品品牌等多方面均占优，在目前“选择大于努力”的局面下，坚持健康这一长期主义可能就是最好的选择。