乡亲们都知道，各大券商的年初预测通常都比较打脸。诚然，券商作为卖方机构，散户“买买买”是他们利益的来源。从他们发布的“个股评级”来看，恨不得让散户抓住每一个交易机会，而结果往往事与愿违。
现在券商们又开始推“科创板”的买入机会了，是良心推荐还是卖方视角？教主下面将从货币政策、机构配置、上市公司的盈利能力来看科创板是否还会继续走强。
一、投资收益取决于成长。
教主曾经比较过单纯高股息和股息中等、成长性也中等的两个组合。后者的复合增速明显高于前者。
现在市场上CRO、牙科、眼科、医美这些赛道股表面上看起来是资金买起来的，其实是其背后超强的盈利预期所致。和 $科大讯飞(SZ002230)$ 市盈率很少低于过100，另一些高股息个股股价却常年震荡同理，股价的上涨主要取决于成长。
熟悉我的乡亲们可能知道，因为经济降速引发公司业绩增速的“长尾效应”，教主并不喜欢成分股较多的宽基指数。
以中证500指数来说，虽然在近期流动性收紧后，风格逐渐占优。但从长期来看，不论是年化复合收益率还是波动率均不占优。
创业板指有100只成分股，“长尾”没有中证500那么多。但也有着温氏股份、金龙鱼这样看起来含“科”量不足的成分股，难免影响成长风格。
虽然创业板今年收益9.2%，略高于科创50的7.3%。但近一个月来，科创50却以+3.61%的涨幅大幅跑赢了创业板指-2.11%的跌幅。科创板为何此前发挥不佳，近期又“异军突起”呢？教主认为有以下几点原因~
二、科创50指数走出“W”型震荡的原因分析。
（一）限售解禁压力。
为了鼓励更多有实力的科技创新企业在科创板上市，科创板的减持规则相对友好，最短上市一年后即可减持。
去年7月第一波减持高峰前后，科创板指数就出现了明显回调。
从供给端来看，科创板早期的小非解禁规模较大，压制指数上扬。参照创业板“开闸”后的走势，随后解禁影响会逐渐趋弱。今年的7月份，科创板将迎来第二波减持潮，边际影响大概率弱于去年，届时将带来科创50“低吸”的机会。
（二）越来越多的基金纳入科创成分股。
从需求端来看，科创板成立伊始，基金产品配置偏低。
2021年一季度的指数“动荡期”，基金大幅减配科创板个股，持股市值下降至662.33亿元，占科创板流通市值的6.2%，环比下降4.1个百分点。
虽然公募基金配置科创板力度一般，但同时也需要注意基金低配的趋势在发生着“微妙”的变化。
如在去年末，CS新能车指数（399976）调入了杭可科技、容百科技、嘉元科技、天奈科技四只科创板个股。
2021年2月1日起，科创板上市公司股票属于上证180、上证380指数成份股或其H股在香港上市的A+H股公司，纳入沪深港通股票范围。
富时罗素指数3月1日纳入了10几只科创板个股（于6月18日盘后生效），MSCI又于5月底纳入科创板成分股。
（从上图可见，外资对于热门科创板股票一直处于增持的节奏）
（三）更多有实力的企业将回归科创。
监管层屡次提到“加大直接融资比例”。从2019年第一批上市公司到2020年底，科创板对未盈利企业包容度越来越高。像 $君实生物-U(SH688180)$ 、寒武纪、$康希诺-U(SH688185)$ 等一批竞争力强、研发投入高的新兴产业公司获得了上市的机会。
未来科创50有望凑齐“百花齐放”的豪华阵容。
三、科技风格走强的原因分析。
历来价值—成长的风格转换时间约3年，距今最近的两次分别是2012、2018年末，均由政策+盈利能力拐点双重催化而来。
（一）政策推波助澜。
2012年先是监管层限制创业板公司减持，之后的2013年全年暂停IPO，为创业板的上涨创造了前提条件。
2018年创业板再融资新规和创业板注册制的预期均是创业板不小的利好。
（二）盈利变化趋势是（科技）结构性行情产生的关键。
2012、2018年四季度都处于一轮货币紧缩周期的尾声，创业板在商誉减值等冲击下，出现盈利能力拐点，后随着盈利能力的复苏继续走高。
今年一季度，科创板业绩增速>创业板盈利增速>主板盈利增速。
强劲的盈利拐点会带来指数更强的走势（截止6月18日，科创50、创业板指年内收益为正；上证50、沪深300年内收益为负）。
从估值看，科创50今年动态PE仅为42倍左右，估值非常合理。
乡亲们都知道，科创创业50指数的产品正在发行。科创创业50指数成分股中，创业板占33席，科创板占17席。但在权重分布上，创业板权重占比82.7%，科创板权重仅占比17.3%。科创创业50指数的风格更偏向于创业板，风格独立的科创50产品相对稀缺（只有四只场内基金产品）。
对于跟踪同一指数的产品，直观的判断依据是：净值增长快者，份额大者更优。
（以上图表数据截止至6月17日）
经教主比较发现，华夏家的科创50ETF（588000）不但累计净值最高，且流动性最优，堪称“两项全能”。
在流动性收紧趋势下，全面牛市不可期，科技板块盈利增速更亮眼，有望成为结构行情中的热点所在。而这其中盈利弹性最强的“科创50”未尝不是投资者把握科技风格的“良人”。
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