柯南探案真相只有一个之—辅仁药业

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在股民经历了“扇贝游走了”,“酒存货消失了”,$辅仁药业(SH600781)$ 的分红“一毛不拔”事件可能不太关注的股民并不是太在意。

可能有的股民会说:分红后公司净资产和每股净资产相应减少,按国际上PE、PB的估值理论下,短期股价将会承压,分不分红本质上并没有什么区别。其实教主认为部分上市公司或者是上市公司管理层,并不从股东利益而只从个人得失来考虑公司资金安排。非理性的扩张不仅使分红资金捉襟见肘,而且还派生出更多的融资需求。普通股民为证券市场的发展作出贡献,但却未能获得相应的回报。因此,督促上市公司重视回报投资者,是保护投资者利益的有效手段。毕竟对于普通股民来说“看得见,摸的着”的东西才是更实际的回报,就像日股的迪士尼给股东送门票,吉野家则送就餐代金券一样,A股上市公司得利斯也有送牛排的先例。但考虑到分红的方便操作性,分现金成为了最普遍的方式,高分红的代表如银行股、哈药股份、江铃汽车、方大特钢、双汇发展、长江电力等高股息的公司也一直得到股民们的青睐。

而辅仁药业不分红与上述的单纯不分红却有着本质的区别,教主下面借着柯南的放大镜结合A股市场历史上发生的事件的“配方”来解读辅仁事件。

一、辅仁药业账面上明明有18.15亿的现金却无法分红。

(疑点之一)公司合并报表口径2019年一季度末货币资金为18.16亿元,但实际上公司母公司报表的货币资金只有可怜的11.22万元,其应收股利主要来源于“辅仁堂”和“开封制药”两家,两家的公司均系辅仁药业从控股股东辅仁集团收购而来。而在2018年年报中显示两家公司也分别都有拖欠辅仁药业股利的情况出现,如此巨大的货币资金出入和拖欠公司股利的行为实有利益输送之嫌。

(疑点之二)开封制药在收购之初承诺业绩2017-2019年净利润分别不低于7.36亿元、8.08亿元、8.74亿元,现在三年承诺期尚未到期,但以2018年的业绩完成度来看“恰好”完成了承诺的103.11%,莫非真的是“精算师附体”?其真实情况不得而知。

二、账目方面。

(疑点之三)辅仁药业2017年三季报显示应收账款为7863万,而到了年底应收账款则突然激增至23.6亿元,存货也从1.15亿增长到6.61亿,只是其他营收款少了450万元,其四季度总营收也才只有15.6亿,考虑到收购公司的财务并表以及确有部分地方医院有年初统一结算上年的习惯,在全年营收只有58亿的前提下出入如此巨大,而同行业龙头公司营销额较大的如恒瑞医药、药明康德等其应收账款与营业额的比值也仅在2%左右,并表后实有虚增利润和将负债化为存货和应收账款转嫁给辅仁药业的嫌疑。

(疑点之四)在在负债端,公司短期借款就高达25.29亿元,其他应付款7.18亿元,一年内到期的长期借款5.73亿元,2018年公司报告期内通过关联方借款、融资租赁、票据贴现等大量方式进行融资,财务费用达2.44亿元,其18亿现金的真伪有待检验。且近期辅仁集团持有的大量辅仁药业的股份被冻结,目前尚无官方说法,按2.82亿冻结的股数来看问题非小。

另外其2018年极有可能是在监管层称其连续10多年不分红的重压下,选择了分红,其故事情节如当年的大白马$*ST康得(SZ002450)$$ST康美(SH600518)$ 一样,从不分红到票据无法兑付,再到账目多次出现问题,最后到二级市场的哀鸿遍野。

目前辅仁药业事件官方尚未有准确的统一说法和相关立案调查函,以上仅为教主个人观点,欢迎各位球友地热烈讨论。最后提醒各位股友:宁可高位买入蓝筹股,也莫要抱着炸药包进入问题股博反弹!@今日话题

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全部评论

股市评论说07-25 17:15

好啊,一定关注!

明大教主07-25 17:14

兄弟我以前好像回答过你的问题。其实股票是小弟的爱好,就算不给钱也喜欢啊。老大让我来这做投资者教育,辅仁药业这事实在是太明显了。可以关注我,咱没事经常交流,我刚来雪球10天,人生地不熟的哈哈~

股市评论说07-25 17:02

明大教主厉害

明大教主07-21 19:35

学以致用

书姐07-21 19:33

感觉教主无所不知啊