谢谢@catbard 兄
1)刻意将业绩指标引向公司制定的Core FFO而不是FFO或AFFO,虚高了不少业绩。计算Core FFO时公司加回了大量的一次性费用,这些费用是实际发生的,足以对业绩产生重大影响。我统计了一下,2016~2022共7年期间Core FFO比FFO加回了6.34亿美元,其中有4.9亿是最近3年发生的。从operating角度来说,加回这些一次性费用无可厚非,但这些“一次性费用”每年都大量发生,让人不得不怀疑。(MPW也是故意引向所谓的Normalized FFO)
2)同第1)点,公司在计算Adjusted EBITDA时也在EBITDA基础上加回了上述所谓的“一次性”费用,因此有隐瞒杠杆的嫌疑,实际的杠杆比报表公布的更高。(MPW是故意不扣减直线租金)
3)公司每年都将大量的利息支出甚至期间费用资本化(公司称为“间接资本支出”),有做高当期业绩(经营现金流)的嫌疑。但这些资本化的支出是实实在在发生的,2016~2022年共7年间这些“间接资本支出”合计达到7.59亿美元,今年上半年就达到1.02亿美元。这一点跟这些年同样进军data center领域的$爱恩铁山(IRM)$ 非常像!
4)过去6年间(2017~2022年)公司的增长性资本支出合计93.3亿,但净负债却增加了115.4亿!股本则增加了1.36亿,比2016年底整整增加了84.2%。大量的股本增发融资+巨额的负债增加给股东带来了什么价值呢?即使用公司计算的每股FFO来说,2022年是6.22而2016年则为5.67,6年时间仅增长了9.7%,杠杆率却从4.8X急剧上升至6.9X。【这个基本上可以回答@AS312 兄关于“fcf为负可以说是为将来的增长投资?”的问题】
5)公司的occupancy高点在2017年(90.2%),在疫情之前就开始下降,直到今年Q2的82.9%,EBITDA利润率也从最高的59.8%一路下降至今年上半年的50.4%,这个降幅是相当大的。(MPW是通过关联交易,直接给客户融资隐瞒坏账提高租金收取率,更可恶!)//@AS312:回复@黑色面包:ffo还是正的?fcf为负可以说是为将来的增长投资?occupancy rate虽然下降了一些但还是80%+,没有证据显示会继续大幅下跌?至于债务,今年到期很少,24年到期不到$1bn,大头在25/26,公司已经在卖资产筹钱,一两年没有问题?估值是不低,但估值这一点并不好预测什么时候价格会大幅下跌吧。
$数字房地产信托(DLR)$
因为@黑色面包 的帖子关注到了DLR。我把DLR和新加坡最好的数据中心资产Keppel DC REITS做了一个对比,发现数据中心就是一个比较典型的固收资产,资产回报率在5~6%左右。 前几年融资成本低,小于2%,股债6/4开,股权部分的收益率能做到9%左右。由于收益比较稳定,加上...