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1，多因素约束澳煤出口能力。根据澳大利亚统计局数据，2022年1-8月澳大利亚煤炭出口量累计为2.34亿吨，同比下降7%，其中焦煤出口1.124亿吨，同比下降6%，出口量下降主要来自于生产&运输，而非需求。
1）因碳达峰和环保等影响，澳大利亚煤炭行业近几年资本开支严重不足，以必和必拓、英美资源为代表的煤炭企业正在加速剥离澳大利亚乃至全球的动力煤资产，澳大利亚金融投行也普遍不再向动力煤生产企业提供融资借贷服务；
2）澳洲已连续三年出现“拉尼娜”现象，致其频繁遭受降雨、大风、洪水等打击，对当地煤矿生产、出口均造成较大影响，且这一趋势目前仍在延续；
3）疫情致劳动力短缺，工人罢工（要求加薪）、缺勤等时有发生，对煤矿生产、运输等环节均造成较大扰动。

2、我国退出澳煤市场后，煤炭贸易格局已完成重塑。2020年10月中国限制澳大利亚煤炭进口，2021年我国进口澳煤下降至1171万吨，同比-85%，其中进口焦煤617万吨，同比-83%；2022年1~9月，我国进口澳煤进一步降至286万吨，其中进口焦煤217万吨。

3、澳洲焦煤出口进一步转向日韩及印度。澳大利亚拥有优质的炼焦煤资源，其在煤炭出口贸易关系中话语权较高，中国退出市场后，其已快速找到新的买家。据CoalMint’s 船运数据，2022年1~8月，澳洲累计炼焦煤出口8061万吨，同比-9%，其中出口日本占比26.9%（2021年21.6%、2020年18.4%），出口韩国占比16.4%（2021年14.2%、2020年9.9%）、出口印度占比39.8%（2021年33.9%、2020年26%）。

4、中国亦已从俄罗斯等国得到有效补充。根据wind数据，2022年1~9月，我国累积进口炼焦煤4543万吨，同比+29.5%，其中俄煤进口占比33%（2021年22%、2020年7%），蒙煤进口占比36%（2021年26%、2020年33%）。

5、焦煤国内外价差倒挂，若放开澳煤进口限制，煤价或“不降反升”。进口利润是决定进口量的核心因素，截至11月15日，我国港口主焦煤价格与澳大利亚主焦煤到港价已经倒挂230元/吨左右，在进口价差倒挂背景下，即使放开进口限制，其影响亦极其有限。相反，我国作为全球煤炭贸易量第一大国，若重回澳煤市场，或导致全球煤炭贸易格局再次重构，增加“摩擦”成本，国内价格有望像海运焦煤价格靠拢，出现“不降反升”的格局。

……有密切关注中澳首脑会谈，官方几无披露；建交50周年契机，改善迹象明显；正常化符合两国根本利益；焦煤子行业的供需，一旦正常贸易（还有很多变数，前些日子澳均舰还穿越海峡。现在美西方以拜登为首，会谈时说的都挺好听的，但说一套做一套，不值得信任，最重要的是，看如何做，这是要降低预期的），将出现变数；行业整体景气延续，海外煤炭供需矛盾远大于国内，纯粹市场行为，高通胀下、高煤价持续性更为确定：一没有八哥压价，二没有八哥保供，三矿企毫无意愿扩大资本开支与投入（被白左伤害太深），赚钱就降负债、高额分红、落袋为安。
投资煤炭股，既需要大心脏，也需要好耐性。