中国飞鹤2024股东大会见闻

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5月22日在北京首次参加$中国飞鹤(06186)$ 的2024年股东大会。

公司办公室很简朴。

高管只有冷总和涂总两位出席,蔡总出差未出席。

现场十几位股东代表出席,简短流程后,冷总回答了7~8个股东提问后离席,涂总和IR留下,做了充分的沟通交流。

冷总更多在长期战略层面回答股东提问,归纳总结如下:

对于行业更激烈的竞争(多位股东提到$伊利股份(SH600887)$ ),飞鹤更多专注于做长期正确的事,比如脑科学研究的大量投入,让宝宝更聪明;如何提升40岁~100岁成年人的营养研发,这些投入短期内不会马上见效,长期而言开发更好的产品,是一个品牌立足之本。

当下奶源过剩,奶价下跌,是正常的周期规律。对飞鹤而言优质而稳定的奶源保障是根基,飞鹤没有下调原奶的收购价,现在的补贴可以保护高品质的奶源,未来周期过去之后,得奶源者还是得天下。

加拿大刚拿到证,但还需要市场准备和申请美国的FDA批文,希望能早日开工。加拿大工厂用加拿大奶源,是加拿大品牌,是未来飞鹤的国际化布局的关键性开局。(一部分作为加拿大品牌销往国内,另一部分可在加拿大,墨西哥,东南亚或中东地区销售,国际化战略可以作为中远期的增长点,但最近1-2年贡献有限。目前公司也没有具体可公布的规划)

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冷总非常儒雅,同时不怒自威,进场那一刹那,现场工作人员的状态秒变紧张。

冷总作为行业老将,经历过08年的奶业大地震和无数个行业周期,在当下这种行业困境下,显得非常从容而坚定,~每遇大事必有静气。相应在长期主义,坚持做对的事的飞鹤穿越周期后,依旧会是王者。

其他信息:

上半年至今业绩表现不错,公司依旧保持今年5%增长的业绩指引。

大额现金现在依旧需要保留,公司的分红会有保证,回购也会有,主要用于员工激励。公司希望保持更好的股票流通性,所以更倾向于分红的方式来回馈股东。

政府补贴主要是新建厂房和当地税收贡献的回馈,最近2年还有补贴的额度,后面要看下一步的投资情况。

目前产能利用率60%+(含加拿大工厂),不会有大额资本支出,今年估计1-2亿就够了。

长期的市场占有率目标在30%+

线下渠道最高时接近11万家,目前有优化减少。

电子化在稳步推进和优化,其中数字化门店主要针对高端星飞凡这个产品做的,开始有4万家,然后运营中不断优化,梳理后还剩2万家合格的店铺。

今年出生人数会有所回暖,但中期看下降趋势很难扭转。通过开发老龄化市场和海外市场以及提高国内市占率来补充。

整体而言,飞鹤正在经历行业收缩期,业绩短期内大幅反弹的可能性不大。但其行业中的竞争优势依旧强大,家底丰厚,公司并没有被短期业绩波动困扰,依旧立足长远,现在的业绩基本也已在底部了(除政府补贴不确定性较大,但去年原生态的大幅计提也只是非经常性事件,两者基本可相抵。),而公司也通过提高分红比例来稳定分红金额,哪怕在如此寒冬中股息率也是非常令人满意的。

公司财务稳健,190亿现金,几乎没有有息负债,每年赚的钱都是真金白银,也不需要持续到资本性支出,在寒冬中已久有傲视大多数上市公司的业绩,业绩底部已经触及,未来穿越周期后业绩反弹空间还是很大的。

基于上述原因,个人认为4元的飞鹤,7%的股息率非常适合长期耐心持股收息,待到行业回暖时顺便再赚一倍业绩反弹的钱,加一倍估值上升的钱,挺香的。

这一切的前提是,相信飞鹤是个好公司,相信人口不会无底线下滑,相信股票的价格最终会回归价值,最后对7%股息已经很满意了,不追求快速变富。@爱读书的少年

精彩讨论

资本大作手05-24 07:04

回购不注销,这点和伊利比起来不算厚道

阿南wr405-24 07:16

几点增长点都太虚了。有点扯淡,不讲市场讲脑科学??

长期理性06-08 23:48

必须要维持市场曝光率,快销品的护城河,关键看净利。

实用的存钱魔王05-23 23:40

我也不认为人口会无限制的下降

全部讨论

回购不注销,这点和伊利比起来不算厚道

感谢分享,同时想请问一下,港股通持有飞鹤能参加股东会吗?

我也不认为人口会无限制的下降

05-24 07:16

几点增长点都太虚了。有点扯淡,不讲市场讲脑科学??

05-24 00:10

花絮:当提及昨天在泡泡玛特股东大会时,飞鹤的员工情不自禁流露出,哇那是好公司啊,的惊喜之色。我赶紧说,你们都是中国的骄傲。

05-24 00:40

本来还有点小乐观,现在没了。更悲观了。

05-24 00:31

辛苦萌兄,你的品种都可立于不败而后徐徐图之

05-23 23:49

飞鹤的关注度真的很低,昨天的会,到今晚都没其他人写股东大会见闻。

05-24 09:36

业绩底是否可以确认?如果每年至少能赚30亿+,这个估值的吸引力就足够

这个股票早就废了废了废了