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2020年一个确定方向就是科技。春季行情，整个科技板块依然热烈，传媒和新能源汽车皆受益于5G新技术周期。
去年科技类指数基金扎堆发行，光看名字已晕，傻傻分不清楚。我拉了一个表格，大家这样看清晰一些：
6只科技ETF分别跟踪了下面这5只指数：
5只指数的历史表现图更新如下，近1年依然是新兴科技100、科技100涨势最好：
而2020年以来，新兴科技100势头明显更猛，所以科技100ETF（515860）近期涨幅更大：
这是为何呢？
名字虽像，但因编制选股因子和策略不同，导致几只指数其实有不少差异。下午我再深入扒了一下几只指数的持仓分布情况。
1、先看行业分布：
（数据来自wind，截止2019年12月31日）
从成分股行业分布上，我们可以更加直观地看出各家策略对“科技”的定义。中证科技100和研发创新100投资的行业最为分散，还包括汽车、化工等；而科技龙头投资范围最窄，仅投向电子、计算机、医药生物、通信。
除此之外，科技100ETF将12%的仓位投向传媒板块，中证科技100则将12.6%的仓位投向汽车行业，这类行业偏好或许就是决定今后收益情况。这也能部分解释嘉实新兴科技100近期大幅跑赢的原因，近期传媒板块的反弹贡献收益。
从前十大重仓股看，嘉实的科技100ETF重仓了三七互娱等个股。
2、风格偏好：
除了行业偏好会受益于板块结构性行情外，风格上的偏好则会受益于大方向的市场风格切换。
参考光大金工，我也拉了一下板块分布数据：
（数据来自wind，截止2019年12月31日）
明显可以看到，5只指数中，1）中证科技100、创新100，侧重主板；2）科技50、科技龙头侧重主板、创业板；3）新兴科技100，则明显侧重中小创。
这样还不够直观，我们做个加法，粗略把主板看做偏大盘价值、中小板和创业板看做偏小盘成长：
结果更明显，新兴科技100和中证科技100的风格更有特点。新兴科技100的小盘成长占比接近82%，而中证科技100更偏大盘价值风格，占比则接近七成。
另外三支指数在大小盘风格上较为中性，成分股较为均匀地分布在两类风格不同地市场中。
周末看到招商策略首席张夏先生认为，2019年市场抱团龙头的风格被演绎到极致，市场风格体现为龙头占优。但放眼未来两年，居民资金直接和间接入市将会成为新的增量资金，这使得市场风格逐渐发生变化，低市值、低估值风格将成为行业和个股重要选择依据。
他认为科技将向小扩散，低估值将逐步崛起。如果小市值、低估值风格的预测得以实现，风格更加偏向中小创的新兴科技100或将占优，跑赢其他泛科技ETF。这个从近期的春季反弹，已经有所体现，白酒等核心资产暂时休整。
3、编制加权方式
5只指数中，新兴科技100是唯一采用基本面加权的，在投资科技赛道上采用了戴维斯双击的思想。
基本面加权天生带有戴维斯双击的特性。2005年Robert Arnott等几人基于2000年3月科技泡沫的教训，研究出基本面加权的方式。目的是防止被动投资者过多的选择价值高估的公司和过少地选择价值低估的公司。
戴维斯双击一击估值，一击盈利。
对于基本面加权指数来说，一方面，由于规避了市值相关的因子，整体估值低于市值加权的指数，因此具备相对低估值的属性。另一方面，从红利、营收、现金流、净资产等指标入手，历史经验来看，这些指标与盈利能力存在一定的正相关性。
正是由于采用了戴维斯双击的编制思路，所以新兴科技100ETF相比其他科技类ETF在目前这个时点偏向小市值、低估值风格。
总结一下：
1）几只泛科技ETF中，科技100ETF风格更偏中小创成长，同时配置12%比例的传媒行业，这两个因素带来“超额收益”。
2）过去历史看几只科技聪明指数是新兴科技100和科技100表现最优。其中，中证科技100（中证科技ETF）更偏大盘价值风格。如果考虑到接下来市场抱团风格的切换，风格更加偏向中小创的科技100ETF（515860）或将占优，有望跑赢其他泛科技ETF