业绩不及预期。大致原因可能如下，1、行业竞争激烈，蛋糕销售量略有增加，但毛利下滑，可能源自降价+电商物流成本提高；中西糕点销售量有所下降，抵消了涨价和成本下降的影响，新老品牌甚至跨界卖月饼的越来越多和满世界开的烘焙店竞争太激烈；2、总人数虽有所减少，从5114下降到4985，但薪酬成本上升幅度较大，高于收入水平的增长，销售人均单产可能有所下降，看来卷的太厉害；3、电商增加了便利度，养懒养刁了顾客，但获客成本越来越高，物流成本也在上升，毛利下滑叠加销售费用提高，正所谓成也电商败也电商，这口苦酒啊，就生生咽下去吧。2024发力线下广告的思路，可见苦恼。4、梦世界经营不及预期，跟上年相比，没减亏多少，看来还要继续努力啊。5、合同负债几无增长，买卡充值看来也很困难啊。2024年，利润能够回到3亿以上，看样子也很难说，销售不想上打开增长空间，单靠卷和挖潜降本很难。$元祖股份(SH603886)$