达达金融学入门系列已经成型了呀。其实有效市场假说最被打脸的就是动能/趋势策略和低波动性策略了。趋势还好，因为还没有完美学术解释，但是低波动性策略比如 $美国最小波动率ETF-iShares(USMV)$ 是有超额收益的，而且统计明显，用别的因素也解释不了，完全是打脸啊 低风险，高回报。唯一不好就是分红股持仓多，对利率还是比较敏感之外。