逆风飞扬：我的仓位调整逻辑

     感恩5个月来10元成本最高90%仓位微创医疗的贡献，今年至今总体收益大约200%，虽然不如一些快速轮动抓主升浪高手们的收益，但是我已经知足。 今年下半年可以更稳健一些。

     外部世界越来越不确定了，百年之变局也许就在眼前。作为一个谨慎乐观者，做多中国是唯一的选择。 

    如何应对即将到来的暴风骤雨，确保资产的小船可以顺利穿越，并可以到达稳步增长彼岸呢？我的仓位调整逻辑如下：

   （1）通过抗疫测试：加仓在疫情冲击下上半年业绩仍能保持快速增长的逆风飞扬的标的。比如绿动发电量同比上升30.5%，建材营收预计增长超过10%，佳美和海吉亚利润预计增长50%。连疫情都无法阻挡其发展的标的，风雨到来时也大概率不受影响。

    （2）低估优于成长：适当降低对成长的要求，大幅度提高对自由现金流回报的要求，比如建材按照自由现金流看PE不到4倍，而且还在较快增长。绿动未来三年年增长50%可期，PE只有8。市场成长风格已经演绎两年了，许多标的估值已经远远超过了其可持续发展的速度。相反，不在热门赛道的价值股却在底部区域。中速成长的极度低估的价值股，属于下有底，高概率、中赔率的品种，按照现金流折现来看，比绝大多数下无底、低概率、高赔率的的高速成长股，便宜得多，安全得多。 

   （3）诚信优于空间。管理层不偷不抢小股东利益、有钱愿意分给小股东是股权价值的基石。诸如把公司优质资产超低价卖给管理层、没有设定有挑战目标的股权激励，通过项目合伙人制把优质项目利润提走、卖卖低买反复割韭菜。这类公司那怕空间巨大，前程似锦，也要大幅度降低仓位。除非出现诚信改善，不易提高仓位。

   （4）壁垒优于效率：光有经营效率，没有竞争壁垒的标的慎入。加仓有竞争壁垒并且经营效率逐步改善的。比如建材水泥和沙子在政策限制下具有类特许经营权，并且有提价能力，唯中长期需求会逐步降低。绿动具有独占特许经营权。福寿园也具有类特许经营权，墓地越放越值钱。尽管如此，经营效率不要求最高，当然也不应过低，最好在改善中。

    基于此，我调整了我所持标的的仓位。目前6大标的仓位从高到低依次是： $中国建材(03323)$   $绿色动力环保(01330)$   $福寿园(01448)$  、佳兆业美好、微创、海吉亚 。我的雪球组合基本反应了我的仓位变动，但稍有滞后，球友们参考时需要谨慎。

    我不指望这个组合在下半年可以复制上半年微创医疗的收益。如果一年能有50%，就是极大的惊喜了；如果能够跑赢恒生指数20%，我就很满意了。