公众号：鸣凰指数定投
话题：#鸣凰指数定投#
【指数估值定投】：策略（二十二）
【买指数、算估值、做定投】
经过对 10个主要股票指数的历史收益和风险分析（可见：网页链接），股票资产的选择就更有定量的依据了，剩下的就是加上债券资产和实物资产的配置了。股票资产是更加倾向于做全球配置的，但是债券资产和实物资产，可以相对简单点，直接用国内的资产进行配置即可（当然，做全球配置会更好，这里是考虑到后续实操的时候更加便捷些，比如一直关注的 半天候资产配置 @屠夫1868，在债券资产和实物资产上就做了很好的全球配置，包括，海外债券、海外房地产、海外原油等，可见：网页链接）
大类资产类别及配比
主要参考 老郑 @望京博格 翻译的《全球资产配置》中拿 40年数据回测的全天候组合、永久组合（可见：网页链接），以及自己拿 14年数据回测的国内版简化全天候组合和永久组合（可见：网页链接），以及 半天候资产配置 @屠夫1868，设想组合的配置为：股票资产 35%、债券资产 50%（含5%的现金）、实物资产15%。如下图：
股票资产 35%（更加激进一些，长期来看，股票资产的收益还是最高的，所以希望增加一些敞口，当然也愿意承担由此增大一些的风险）、债券资产 50%（包含45%的债券，5%的现金。其中 5%的现金主要是参考 @屠夫1868 的做法，为了调仓的时候更加便利些，可以在再平衡当日就进行买入，当然如果买入的比例超过5%，那么还是不够的，所以只是提供了部分便利）、实物资产15%。
具体资产选择及占比
以之前做的国内全天候和国内永久组合的标的指数为基础，同时在股票资产进行了全球配置，加入了 纳斯达克100指数和 德国DAX指数，这主要是参考之前做的 “10个主要指数的收益和风险分析”（见：网页链接），发现纳斯达克100指数和德国DAX指数的性价比比较高，当然也可以选择其他指数，后面也会分别来看看选择不同海外指数的差别。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(CSI000905)$ $德国30(SH513030)$
首先控制了组合总的指数数量，7只。主要是因为数量太多，顾不过来，虽然会更加分散化，但可能也会导致再平衡时买入卖出更多，所以是一个权衡后的数量。
其中股票资产 3只，主要是考虑到配置了 中国 + 美国后，还是希望再加一个市场分散风险，如之前在股票资产选择分析中说的一样，从收益和相关性来讲，印度市场更好些，但国内跟踪的基金暂时只有一只，且成本较高，所以第二选择就是 德国DAX。
债券资产 2只，主要是参考全天候组合的方案，长期和超长期债券各配一只。
实物资产 1只，主要是国内目前的实物型被动指数型基金仅有黄金指数，暂时还没有原油和房地产指数基金。
货币基金 1只，如之前所述，主要是为了再平衡时方便买入。
组合回测走势图
备注：
1. 测算时间段：2004.12.31 —— 2018.12.31，共14年。
2. 再平衡策略（不考虑交易费用）：每年再平衡，即在每年初首个交易日，将组合的资产配比恢复到期初的固定比例，从2006 — 2018年共操作了 13次。
3. 国内60/40组合：60%的沪深300全收益指数，40%的中债-10年期国债财富指数。
来看看设想组合自 近 14年的走势图。从终止点来看，跑赢了沪深300和国内永久组合，但跑输了国内简化全天候和 60/40组合。但分段来看，在2012年前，设想组合的净值是最低的，直到2012年后，设想组合的净值才跑过了国内永久组合。
组合回测收益和风险分析
备注：
1. 测算时间段和再平衡策略同上图。
2. 为便于计算，参考测算的中证货币基金指数的 14年的年化收益 3.16%，短期货币市场年化回报设定为 3%。
4. 波动率(年化标准差)和下行风险(年化下行标准差)是基于日波动率和日下行风险进行的年化，14年一共 3403个交易日，平均每年是 243个交易日。
5. 特别说明：前期做回测时，计算的最大回测数据出现了错误，这里是更正后的数据，由于前期的文章还未修正，以此为准。
从年化回报看，设想组合为 10.06%，大于了10%，且高于国内永久组合和 基准沪深300净收益，也验证了上面走势图的结果。当然，这也是在14年中设定起始点和终止点的一个结果，所以也是供参考。
从波动率和下行风险来看，设想组合的数据非常好，这是意料之外的，不过倒也说明了在股票资产上进行全球配置的效果还是显现出来了，由于分散在三个国家，且历史相关性较低，所以与其他仅配置在一个国家的组合相比，风险指标更好。
基于此，设想组合的 夏普比率和索提诺比率也是最好的，尤其是索提诺比率，达到了 1.16。
最高兴的还是最大回撤指标，仅为 -15.44%，低于国内简化全天候和国内永久组合较多，这是作为普通投资者最希望看到的，对坚持长期投资比较有帮助。
未完待续
@今日话题 @蛋卷基金 @望京博格 @银行螺丝钉 @Lagom投资 @持有封基 @指数基金 @顺势牛牛 @零下一度C @指数ETF投资