$上海家化(SH600315)$ 家化中报不及预期，持仓的盈利从80%也回吐到了30%。仔细看了中报，业绩答疑及众球友的详细分析，思考了整整一晚上，决定减仓2/3。主要原因：平安入主家化，国企混改，本以为方向是好的，可以以雄厚的资本开启买买买模式。但自己忽略了一个几乎致命问题，平安血洗家化以后，现在点开公司董监高的履历，发现既然已经没有一个高管成长自日化行业，这是很可怕的，对于专业壁垒很高的行业，完全由外行来掌舵，失败远高于成功的概率。其实这一点从近期家化一系列的新产品开发中能看出一点端倪，只是自己忽略了，盲目相信了股权激励的业绩承诺。从大圣归来的高夫，到佰草集的彩妆香水的定位定价，到与Rio合作的可以喝的花露水，以及官微的推广文章，神龙不见影的广告投放，签约已经代言铂莱雅的李易峰。。。无不给人予二丈和尚莫不找头脑的无厘头感觉，没有可循的章法，看不懂。虽然我不懂化妆品行业，但作为消费者还是应该相信自己的直觉，投资的知行合一我想也包括直觉。中报营收低于行业平均增长率，我认为这应该是主要原因，外行到内行并超过同行并非易事。化妆品是个产品优先的行业，没有对产品的深刻理解就无法完成直指人心的宣传，只是靠小白脸，网红带流量恐怕不行。张东方上任以来管理上有起色，但听到的都是管理构架的转变，销售渠道上的折腾，但产品研发了300个SKU，不知所云，我想研发不是靠量取胜，消费者只有知道了新产品有别与竞争者的特质，功效，哪怕是逼格也好才肯买单。家化是产品公司，不是销售公司，没有清晰的产品定位，品牌优先无从说起，研发先行也只能是瞎折腾。只能含泪斩仓在低点。至于为什么还留三分之一仓位：1）市场打到这个位置，不反转也该反弹一下了。2）期许昨天的跌停能对大股东，管理层有所触动。3）对下半年为达成业绩承诺的外延并购动作抱有一丝幻想。4）成本降至了十几块，有足够的安全垫。个人的一点思考，与大家交流分享。