近期长江电力不断刷新历史新高，屡屡也看到投资者讨论，表达下看法。
从估值来看，近10年来股价持续上行，分红复权后，累计涨幅达百倍，目前其PE26倍，动态PE45倍，股息率只有2.9%。
从核心财务指标来看，近10年长江电力净利润复合年增长率11%，营收增长复合年增长13%；经营活动现金流入净额累计增长2.5倍，股东权益累计增长1.7倍（分红有影响）。
2023年末负债率超61%，有息负债超3000亿元，有息负债率达55%，与10年前2013年末的45%相比，负债率高且还增长不少，这倒超出对传统水电公司现金奶牛的认知。
虽说永续经营业务模式好，应该享受稳定分红溢价，但从上述指标来看，业务回报或许不是想象中的那么好，似乎股价已严重透支了未来的增长空间。
追求高确定性、高股息成为市场共识
近年来经济增长预期降低，市场持续追求确定性强的高股息红利股，尤其是最近，这个策略基本已成为机构的共识，导致银行、煤炭、水电这类传统公司加速上行，像中国神华、农业银行股价都是10年10倍以上的涨幅，但其近10年营收及利润增长并不显著，这些版块好像没有受到行业周期高点、经济景气度疲软的影响一样。
“昨天受群众拥戴的英雄一旦失败，今天就会受到侮辱。当然名望越高，反应就会越强烈。在这种情况下，群众就会把末路英雄视为自己的同类，为自己曾向一个已不复存在的权威低头哈腰而进行报复。”
趋势的力量是强大的，在趋势未改变前极致的抱团，而一旦趋势或预期出现变化，价值的回归或许也是强烈的。