不懂白酒，自己酒精过敏滴酒不沾，但看过白酒的生意模式和资产负债表确实太牛逼，应该是优于绝大部分行业的，一直也想找机会买入长持，但真的太贵买不下手。我个人想法是：1.看得见的风险（比如有息负债率）其实可能不是最大的风险，真正的风险是看不见的风险（比如渠道库存量？），经营杠杆有时候比财务杠杆更可怕或者是致命。2.股东回报确实不够诚意，也许哪天看到有5%保底了（股价再降点或者分红率提点？），我应该会买一手茅台。下行期行业只敢龙头。3.看过《美股70年》里面的可口可乐的案例（包括老巴买入时点分析），还有《周期、估值与人性》和《投资策略实战分析》两书中对消费品行业的投资研究分析。其实我想说的是，没有在单一市场能无限增长的行业。已全国化的且较难出海的已20%+增速持续了十几二十年的白酒，其实与可口可乐的增长逻辑还是差别很大的。4.30PE理论上需要匹配20%的增速，再来十年的概率？最后，等个好价格，准备好钱也可以上车的，好行业和极其优秀的生意模式和资产负债表应该也是值得一些溢价，但这个溢价在什么位置的临界点，一时不太好判断。再看看。