1. 公司主要利润来自华晨宝马,宝马的收入没有并表,利润计入应占合营公司业绩,其他的业务基本没什么利润,所以会出现收入减少利润反而增加的情况;
2. 20年集团和多个子公司破产重整后,华晨中国自己的业务基本都出清了,这就是没有负债的原因,而宝马的利润稳定增长,即使出售了一半宝马股权,现在的利润也十分可观;
3. 公司账上的现金主要来自于出售宝马股权,特别息也是分这部分,属于分资产而不是分利润,经过两次特别息,公司的市值回升,但资产却减少了,需要注意,举个例子:今年7月公司现金250亿,市值150亿;当前公司现金200亿,市值210亿;
4. 随着华晨集团重整的推进,公司不太可能维持躺平的情况,新管理层可能用现金投资新业务,是否还有特别息不太好说,届时负债应该也会回归正常水平;
个人观点:华晨中国现在仍处于低估水平,但随着派息后现金的减少和市值的提升,短期内价值回归的空间已经减小,未来可能更关注集团重整完毕后的业务发展情况