一、不得贪胜
所有股民进入股票市场，都是为了赚钱而来。不仅想赚钱，更想赚快钱、赚大钱。因此，大多数股民都对收益率有着不切实际的幻想。恨不得，每天都能抓住涨停板，每年都能抓到十倍牛股。
然后，往往事与愿违，百分之九十的投资者最后都是亏损的，能够不亏已经很不容易了。所以，股市中有句俗话：“一年三倍易，三年一倍难。”一年抓到一只大牛股，赚到三倍，还有可能。如果连续三年“一年三倍”，三年不是九倍，而是二十七倍，妥妥的财务自由啦。
但是，真相是别说二十七倍，三年能够保持住一倍的收益，已经是万中无一的高手了。所以，投资第一步，就是要有一个合理的目标，合理的预期。不得贪胜，慢就是快，少即是多，欲速则不达。
我给自己的预期是上中下三档，分别是：三年一倍、五年一倍、九年一倍，所对应的年化收益率分别是26%、15%、8%。
26%是世界顶级投资大师的水准，15%是大A优秀基金经理的水准，8%是世界上股市的平均收益率。从大类资产来分析，股票的收益率最高，超过债券、房地产、黄金等，中国的股市也不例外。
在8%的预期收益率的基础上，通过不断学习，扩大自己的能力圈，买入优秀公司，再加上一定的运气，力争能够达到15%甚至26%的收益率，这才是投资的“本手”。如果一直不破除，每周抓一个涨停板，或者“八年一万倍”，这种不切实际的妄念，则很难在A股市场上长期生存。
二、入界宜缓
有了合理的收益预期以后，就要下场投资了。按照价值投资的经典理论，低估的时候买入，估值正常的阶段耐心持有，市场先生疯狂的时候，高估的时候卖出，投资就是这么简单，So easy!
现实中并没有这么简单，股神说过，短期走势无法预测。高估了有可能再高估，持续的高估；低估以后有可能再低估，持续的低估。
1979年的时候，美股平均市盈率只有7倍，商业周刊封面宣告股市已死。这个时候有人问，价值投资者们都去干嘛啦？为什么不来抄底？答案是：价值投资者们都忙着跟客户解释，为什么浮亏30%，因为在9倍PE的时候，价值投资者就就已经满仓了。
左侧操作是价值投资者的通病，只要是认为股票低估了以后，就会进场买入。但是，这个时候不论是由于市场的惯性也好，市场充满恐慌情绪也好，股价并不会止跌，甚至在底部开始加速下跌。
所以，在发现股票低估，开始建仓的时候，要入界宜缓，分期分批，逐渐建仓，做好打持久战的准备。不要过早的把底牌都打出去，要留着一只预备队，这样才能在决战的时刻，出奇制胜。
三、攻彼顾我
在思考赚钱的时候，也要想到亏损。在关注盈利的时候，也要关注本金的安全。永远要对市场保持敬畏之心。
只有充分的考虑到自己本金安全的时候，才不会借钱炒股，才不会盲目利用金融衍生品来投机。
2015年是中国股市上经历的第一个杠杆牛，场外配资风行。中小创涨上天，很多冲进来，都是为了快速的致富的。没有人意识到，如果股市下跌，我的账户会如何，🈶没有爆仓的可能？这种只攻不守的投资风格，最后带来的结局只能是被市场消灭。
所以，让我们回到格雷厄姆对投资的定义，“投资是经过深入分析，可以承诺本金安全并能获得满意回报的行为。”在想要获得满意回报的时候，永远不要忘记本金的安全。
四、弃子争先
如果你要问一名价值投资者何时卖出？一般会🈶以下三个答案：第一，公司的基本面已经发生了巨大的变化，正在价值毁灭。第二，公司估值超过自身价值，公司被严重高估的时候。第三，公司一切正常，但是发现了更好的投资机会。
当第三种情况发生的时候，就需要弃子争先了。当天上开始下金子的时候，就需要用木桶去接，而不是用顶针。
估值就是比较，在自己的能力圈内，把自己所有的持仓进行比较。当发现市场出现明显错误的时候，就要果断出手把仓位换到确定性最强，收益空间最大的标的上来。
如果都是盈利，调仓还比较容易。但是，如果准备卖出得股票🈶浮亏，这个时候大部分投资者由于厌恶损失的心理，不会果断割肉调仓，都会选择等待股票回本。在这个等待的过程中，很多机会就会擦肩而过。
在2007年中石油上市首日冲进去接盘的投资者，很可能在有生之年都等不到股票解套了。从2007年的六千点到现在的三千点，虽然指数还是腰斩状态，但是很多优秀公司的股票早就今非昔比，涨了很多倍了。
所以，弃子争先，是一种积极进取的投资态度。被套牢以后，与其放任不管，让账户变成僵尸账户，不如果断调仓，曲线解套。
五、舍小就大
做投资要把格局打开，不谋万世者不足以谋一时，不谋全局者不足以谋一域。要时时刻刻的想到万世和全局。
舍小就大，关键的一点就是要做到不要频繁交易，要谋定后动。据统计，在A股最活跃的账户是十万元左右的账户，喜欢做短线、喜欢做T。几乎每天都在寻找机会，一年到头算下来，贡献了大量的佣金和印花税，账户收益却差强人意。
长期持有并不是价值投资的目标，而是选择价值投资而自然而然的结果。因为企业业绩的成长，估值的回归，都不是一朝一夕能够完成的。所以，投资者就要学会耐心等待，学会忍耐，学会延迟满足。不去追求在每次波动中都能赚钱，只要认清大势，在关键的时间节点做出正确的决策，就可以取得非常优秀的成绩。
六、逢危须弃
前面在弃子争先中，提到过三种卖出得情景。逢危须弃对应的就是第一情境，遇到危险，果断走为上。也就是大多数投资者所说的，止损。
但是，我认为价值投资者的止损和趋势投资者的止损，虽然名称一样，但是内涵不同。
趋势投资者，当股价下跌趋势已经形成，重要支撑位或重要价格被击穿，就会卖出止损，防止出现更大的损失，对于基本面关注度较小。
价值投资者所说的止损，主要是企业的基本面发生了重大变化，发现之前的逻辑不成立，买入的理由是错的，这个时候就需要卖出止损。
但是如果基本面没有发生变化，变动的只是市场先生的情绪。那么原来低估的企业，在新一轮暴跌以后会变的更加低估。作为价值投资者此时应该逆向思维，越跌越买，不要浪费危机带来的机会。
七、慎勿轻速
下棋的时候，要深度思考，尽可能多的把变化都计算出来，不要下随手棋。
投资也是一样，首先要了解股票代码背后的企业，不要只看图形，感觉要涨，就轻率的买入。其次，在自己能力圈内去投资，把简单的事情重复做，扩大自己能力圈不是一日之功，需要稳扎稳打，循序渐进。第三，在能力圈内投资不代表故步自封，路径依赖，对于市场的变化还是要加强学习，勇敢尝试。
日拱一卒，不疾而速，稳扎稳打，慢就是快。每当要轻率的做出投资决策的时候，想一想股神巴菲特的20个孔理论，想一想芒格的最佳击球区理论，耐心的等待最佳的机会出现，这样会让你投资获胜的概率增大。
八、动须相应
做好资产配置，建立好投资组合，不要过度集中，单吊个股。
动须相应，有两个关键点。首先，动手之前要做好准备工作。投资之前，需要先筹集资金，筹集的资金最好是没有利息成本的长期资金。如果是借钱炒股，大概率会晴天借伞，雨天把伞要走，等你最需要用钱的时候，也是股市最低迷的时候，最后不得不在底部割肉。
第二个关键点：打造投资组合，分散个股风险。即使基本面研究的再透彻，总会🈶预料不到的风险，这个世界充满了黑天鹅。所以，不能把鸡蛋放在一个篮子里。通过合理适当分散投资，就能够规避绝大多数的毁灭性风险。
九、彼强自保
价值投资也🈶适用范围，并不是什么时候、什么标的都适合。在投资一些强周期公司的时候，还是需要顺势而为。逆势的操作只有在转折点的时候才有效，但是转折点只有一个，普通人很难精准的把握住趋势的转折点，来进行逆势投资。
当趋势非常强的时候，不要挡路，要顺势而为，先保护好自己。然后，深度思考，目前的行情处于哪个阶段？现在是跟随大众顺势而为，还是冷眼旁观等待转折点的到来。
不论是跟随大众还是冷眼旁观，首先要做到的就是自保，不要被汹涌而来的人流踩在脚下。虽然你是对的，但是你可能等不到市场纠错的到来。牢记凯恩斯的名言：“市场持续非理性的时间，可能长过你持续不破产的时间。”
同样的道理也适用于职场，冯柳多年读史的体会是，“不要和能决定你命运的人去争执对抗，对错是🈶强者来裁定的。”资治通鉴中有一个案例可以很好的佐证这句话。
在西汉初年，刘邦去世，吕后掌权的时候。吕后想封诸吕为王，询问丞相王陵的意见。王陵就说：“当初高祖曾和大臣们杀白马盟誓，非刘氏不封王，非有功不封侯，非刘氏称王者，天下共击之。”吕后听完以后非常不高兴，后来找个借口让王陵回家养老了。
吕后同样的问题，问陈平和周勃，陈周二人都说可以封王，您现在是老大，想封谁为王就封谁，没什么不可以。吕后听了很高兴。
退朝以后，王陵责备陈平和周勃，“当初和高帝歃血为盟的时候，你们不也在现场吗？如今吕后要封诸吕为王，你们怎么不知道反对那？将来有何面目见高帝于地下？”陈平和周勃：“在目前这种情况下，硬刚吕后，我们确实不如你。但是，保全社稷，安定刘氏之后，您也不如我们。”
后来，吕后死后，诸吕造反，被陈平、周勃平定，迎立刘邦的儿子刘恒继位，开启中国第一个盛世，文景之治。假如，一开始陈周就和王陵一样，上来就和领导硬刚，估计早就被拿下了。彼强自保，不仅是投资智慧，也是人生智慧。只有保住有生力量，才能🈶绝地反击的机会。
十、势孤取和
势孤取和同彼强自保的意思相近，都是在敌强我弱的情况下，采取灵活、调和的方针，保证自己先生存下来，先活下来。
价值投资需要逆势而为，但是前提是所购买的标的没有反身性，不会危险到生存。所以，当准备逆势投资之前，先要判断这次到底是本金永久消失的风险还是波动的风险。掉在地上的到底是玻璃杯还是篮球。如果是玻璃杯的话，摔碎以后就无法复原了；如果是篮球的话，可能会弹的更好。
08年美国金融危机的时候，很多美国的价值投资者死在了抄底贝尔斯登、雷曼兄弟的路上；这次地产下行周期，很多中国的价值投资者死在了抄底民营地产开发商的路上。
这些高杠杆企业都有反身性，虽然看似估值很低，但是一旦下跌开始就停不下来，到最后就是价值毁灭。这时候，投资不是马拉松，而是攀岩，不论之前有多成名，一旦摔下去照样是万劫不复。
在大熊市中，空头势力强大，活下来是第一要务。如同下棋时，周围强敌环伺，这个时候就地做活就是最明智的选择。围棋中，只要有两口气在，就是活棋，相当于建立了一个小的循环系统。
投资中，选择自己能够看懂的🈶强大护城河的、高股息的非高杠杆企业。然后持股守息，用股息红利再投资。也相当于建立了一个小的循环系统，只要公司生产经营正常，业绩在增长，股息率在增长，而自己用的是自有资金在投资，没有用杠杆。这个时候，这块棋就成了活棋。在熊市之中，也能立于不败之地了。
