毛主席说过：“一个人做点好事并不难，难的是一辈子做好事。”同理，一个企业盈利一年不难，难的是一直在盈利，持续的盈利。
中国的优秀企业能在20年间持续盈利的并不太多，我从A股中选取四家公认的白马：贵州茅台、恒瑞医药、伊利股份、华东医药做一个回测。
贵州茅台，2000年利润2.5亿，2019年扣非盈净利润414亿，20年增长165.6倍，平均的利润增速达到了29.1%。
恒瑞医药，2000年扣非净利润5703万元，2019年扣非净利润49.79亿，20年增长87.3倍，平均的扣非利润增速达到了25.4%。
伊利股份，2000年扣非净利润9907万元，2019年扣非净利润62.68亿，20年增长63.27倍，平均的扣非利润增速达到了23%。
华东医药，2000年扣非利润4585万元，2019年扣非盈利25.74亿，20年增长56.14倍，平均的扣非利润增速达到了22.31%。
按照巴菲特的价值投资理论，企业的价值就是未来的净现金流折现。我之前在雪球直播时说过，要想完成投资小目标，用100万起步，需要20年的时间，年化收益率需要达到26%。下面我们就把公司的扣非净利润近似看做净现金流，用年化26%的目标收益率当做折现率，把企业过去20年的扣非利润增速看成未来20年的利润增速，来计算一下企业现在的价值。
华东医药
保守一些把利润增长率定为22%，得出的合理估值是25。周五收盘时，滚动市盈率18，相当于合理估值打七折。
伊利股份
把利润增长率定为23%，2008年因为三聚氰胺影响亏损，短期影响，可以忽略不计，得出的合理估值是33.35。周五收盘，伊利股份滚动市盈率32.57，估值合理，但是没有折扣。
恒瑞医药
利润增速，得出的合理估值是100。上周五收盘时滚动市盈率是79.19，目前价格是合理估值打八折，可以买入。
贵州茅台
贵州茅台过去20年的利润增速高达29.1%，我采用的折现率只有26%，利润增长率高于预期收益率。计算出来的现值是无穷大。
就是说如果未来二十年茅台的表现和过去二十年一样的话，在市场的任何时候，以任何价格买茅台都是对的。终于明白了为啥所有消息全都利好茅台啦！
结论：恒瑞其实不贵，茅台咋买都对。相信价值投资，投机最终白费！
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$贵州茅台(SH600519)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $伊利股份(SH600887)$