红利类指数基金，不含红利质量这类，因子钝化很严重。比如中证红利系列，股息率按最近三年的累计分红计算，东证红利低波，使用五年的周收益计算波动率，标普红利使用10年，红利贵族，25年！
时间越长，越稳健，钝化越严重。美股红利etf只有少数跑赢了标普500，A股红利当前比较热，两年前消费医药科技齐飞的时候，红利是很难看的。从长期效果看，中证红利与沪深300，上证红利与上证180，深证红利与深证100，在一个级别上。
因子钝化，从分红的角度，以及资金配置的防御的角度，非常有利，比如最近两年，中红系列etf表型很棒。从收益的角度就麻烦了，它对市场的反应慢，你用钝刀去打进攻战，不好玩。不妨把两年前的行情调出来，如果未来还有牛市，我估计，红利的表现依然如此，所以，此时是高度注意处于低谷的消费医药科技的时代