提高视角、拉长观察周期，我们更能看懂一些事情：

1、居民杠杆率

中国居民杠杆率从20%到60%，只用了11年（2009-2020年）；
美国用了40年（1949~1989年）
日本用了24年（1864~1988年）

居民再加杠杆的空间很有限，也需要花点时间来喘口气，修复一下家庭负债表。

2、全国杠杆率
我国地方政府债余额41万亿（2013年只有10万亿），城投公司有息债规模60万亿，国债30万亿。

加杠杆空间也很有限。

促基建要花钱，在基建已经超前的情况下，边际回报率很低，也不太可能。
3、我国利率
我国30年国债利率2.50%。
美国4.4%，日本2.22%。
我们基准利率快接近日本了，基本上没有下降空间了。市场的流动性其实也较为充裕。
我们当下的很多政策，实际上是需要在这几个核心背景来看。
这几个东西已经动不了了，只能想别的方法。