2023-11-13 12:23
好👌🏼
说明:
1、企业长期ROE保持稳定,ROE=g/(1-分红率)。茅台未来假设ROE 25%,分红率50%,对应的增长率约为12.5%,大概率可以实现,本文重点谈估值方法,不展开分析。
2、预期投资收益率=股息率+g+估值差。
3、股息率d=eps*分红率=1/pe*分红率=roe/pb*分红率。
4、增长g=再投资收益率*留存率=roe*留存率=roe*(1-分红率)
5、以长期无风险收益率为基础,再乘以一个系数,作为合理股息率,不同品质公司系数不同,顶级公司1,优秀公司1.5,其他一般公司2。
估值差=(当前股息率/合理股息率)^(1/N)-1。
6、预期收益率10%~12%可以买入(因每个人机会成本而有不同),15%可以重仓甚至配满。
7、除上述收益率之外,二级市场还隐藏股价提前兑现投资收益的彩蛋,有可能提高年化投资收益率。
8、对闲置资金较多的企业,分红率的提升,ROE会同步提升,并不会影响增长率,但会显著提升预期投资收益率。
9、本测算不计分红再投资。如果分红再投资的收益能保持在10%以上,会带来整体回报增厚几个点,时间越长收益率越高。
注:在估值系列文章中,六六“产业资本”“私人资本”“一级市场”的主体是一致的、角度是一致的,只是表述不同。
参考资料:
散户乙:《散户乙发言汇编》
编程浪子:微信公众号及博客投资分享。
本文的思路主要来源于@编程浪子 的分享,如有偏差以浪子兄原文为准,也请浪子兄指导。
@蠢蛋儿说 请一级市场专家蛋兄指导~~~