增持西方石油和雪佛龙,并购Alleghany保险公司,42亿美元收购惠普公司11.4%的股份。
选择权带来的收益,长期来看,可能比全部买入权益类资产会更高。
二、现金在各种风险中坚如磐石
巴菲特对持有现金的笃定态度,与其经历的多次大风大浪有关,即经历影响了其行为。
在这一点上,香港目前还在活跃着的地产开发商应该体会最深:经过上世纪60年代、70年代、80年代、90年代以及2008年金融危机,这些幸存的公司比任何时候都理解什么是“风险”,纷纷转型为长持+净现金公司,内地的地产同行们与之相比就是小弟弟。
此次股东大会上,巴菲特指出,伯克希尔哈撒韦总是现金充裕,在需要的时候,在向有需要的公司提供信贷额度方面“比银行做得更好”。
保险业务需要为发生巨额索赔做好准备,是伯克希尔始终保留大量现金的重要原因之一。此外,巴菲特说,他希望伯克希尔公司“能够在经济停止运转的情况下继续运营,而且这种情况总是会发生。”
巴菲特表示,如果再有类似的危机重演,持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。
“1980年代时任美联储主席Volcker跟我说,美联储可以做任何我们需要做的事情。2008和2020年都是这样,未来也会重演,到时候你想要伯克希尔在那里跟美联储一样运作,如果经济不行的话,这永远都可能发生。”
他回忆2008年的金融危机,并表示伯克希尔哈撒韦公司“手头总是会留有大量现金”。
新冠疫情带来的危机也不遥远,巴菲特回顾说,“我们在(2020年)3月20日有很多钱。当时我们距离重演2008年甚至更糟的情况并不太远了。”2020年3月20日,是美股疫情的大约最低点。
谁能保证未来不会出现重大危机呢?其实我们现在都身处其中。
当然,针对战争甚至核战这种完全不可控的情况,现金也是然并卵,或者说单一货币没有价值,比如……
三、现金代表了谨慎的理念:排斥不是特别优秀的机会
拥有现金但没有投资机会;
发现投资机会但没有现金。
两者之间,哪一个对投资来来说更难呢?
这是投资者经常会面对的问题,巴菲特的答案是:持有现金更难。这是人性使然:总是想尝试更高收益的机会,而往往会降低所谓“机会”的审核标准。
巴菲特谈到了他和查理-芒格对股东资金的谨慎态度,“永久损失他人(信任我们的人)资金的想法是我不想拥有的未来。”
在没有特别机会的情况下,持有现金是最优策略。
最后一点,现金具有心理按摩作用。
这不是巴菲特说的,是我说的,但一样有效哈哈。
对国内的投资者来说特别有效。
在熊市中,投资者往往过快地打光子弹用完现金,导致在继续下跌的过程中心理失衡,患得患失,继而容易做出错误的决策。
但事情都是一体两面,在牛市中现金则不再是心理按摩了,而是痛苦煎熬:别人赚的更多比自己亏还要难受哈哈。
总之,在自己的可投资资产中(与生活及经营资产分开),保留一定比例的现金(具体比例根据风险接受能力、投资机会等等来确定),适当的进行仓位的调整和配置,是一种最优策略。