越王勾践兵败之后困顿在会稽，问计大臣文种、范蠡、计然如之奈何，计然讲出古代最精彩的经营之道：“……论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水。”
大意是指经营最核心的是供求关系（也是现代经济学的基本理论之一），根据供求关系知货物贵贱。价格涨到一定极限就可能下跌，此时应把货物像粪土一样卖出。而下跌到一定极限就会上涨，这时就应该将货物像珠宝一样囤积起来，这样财富像流水一样运转。
投资也是一样的道理，对任何投资产品，如房地产、股票、基金，都需要对买入价格（估值），有要正确的判断，格雷厄姆与巴菲特将其称为“安全边际”。
投资基金需要看估值吗？
我们买一处房产，无论是住宅还是商办，大致都会了解下其价格走势、租金水平，且会考虑其未来的升值潜力。
在股票投资上，房产的一套投资逻辑可以分别对应为趋势分析、相对估值分析PE/PB/PS，以及绝对估值如现金流折现/NPV净值分析。
那么，投资基金也需要看估值吗？
答案是:YES.
指数基金毋庸赘述，其底层资产是一揽子股票，当然也要按照股票的分析逻辑，判断估值水平，进而“贵出如粪土，贱取如珠玉”，货如轮转。
那么，主动公募基金以及私募基金呢？
该类基金由专业的基金管理人员进行投资运营，我们投资的前提，是基于对基金管理人员的历史业绩、策略风格等有充分的了解和认同，才会委托其投资管理，并缴纳高昂的管理费用。
那么，这些大机构、精英专家所管理的基金，我们是否要像机构宣传的那样“交给基金经理去做判断”？
这次我的回答是:NO.
基金的信托责任可能存在缺失。翻译成人话，即基金经理的利益，可能在某个阶段和投资者的利益并不一致。基金经理当然比基民更有资源、更有经验和能力判断是否出现高估甚至泡沫（当然也有蠢的）。但是，大部分基金核心KPI是规模，私募基金更是冒险追求超额收益，即便判断市场处于高估状态，也是以维护自身利益为优先选项，如会抱团或者极度投机。
客观方面，基金也受到行业管理的限制。基金经理资产配置的选择有限：权益类公募基金要求有较高的配置比例；市场快速下跌很难减持否则崩塌得更快（想想抱团基金）；减持之后如果配置其他领域导致基金净值下跌会被用脚投票抛弃……
所以，对基金来说，高估时最优解是：抱团持有，用时间换空间慢慢消化，如坤神当前的策略（难得的是人家很坦荡的在季报、年报中直说了）。如果短期消化不了反而崩了，也是行业风险，而不是自己的择股风险：你看，大家都在下跌。
而在市场低位时候又会是什么状态呢？要么面临投资者汹涌的赎回潮，要么受到内部风控的要求（很多基金公司要求净值下降15%~20%时都要进行所谓的风控），反而要被动减仓，白白错失投资机会。
所以，买基金，一定看其持仓所在行业、企业的估值；在此基础上，也要求基金经理有估值再平衡的能力；更要求基金经理有基本的信托责任，如高估时限购、分红等（私募更是如此，而不是狂发规模）。
几个栗子：
2021年1季度，易方达酒庄估值高位，基金经理长期主义，易方达优质精选，你卖不卖？感谢张坤的低换手率：现在回溯还有价值。
2021年前三季度，三句话打天下的中欧医疗健康混合，中欧基金一直消费兰兰，号召不明真相的韭菜加仓，你买不买？
结论：
估值不是万能的，其不能脱离基本面而存在。
但是，没有估值是万万不能的。
每个故事都有美好的结局，只是主角可能不是原来的那一个。越王勾践卧薪尝胆、低买高卖一通操作之后，终于剿灭吴国会盟天下。主人公勾践黑化，文种被杀，而范蠡喟然而叹“计然之策七，越用其五而得意。既已施于国，吾欲用之家。”携美人西施泛舟江湖，以“贵出如粪土，贱取如珠玉”大法十九年之中三致千金。
谁是大赢家？