一、像新闻报道一样深度分析
股东：……我的问题是，我没有接受过会计和金融方面的正规教育。我想从你那里得到一些建议，关于自我教育的方法和一份基本文本的阅读清单，很明显，从伯克希尔哈撒韦公司的年度报告开始。谢谢你！
巴菲特：你问的问题很好，你知道，在会计和金融方面，自学的最好方法是什么?
我从很小的时候就对它很感兴趣，我的方法是去奥马哈，我最初的方法是去奥马哈公共图书馆，把所有关于这个主题的书都拿出来。我学到了很多——(笑)——在这个过程中我也学到了很多不真实的东西。我对绘制图表和购买股票非常感兴趣。
但是我通过大量的阅读来完成，但是对我来说很容易，因为，你知道，这就像去看棒球比赛之类的。
说到具体的会计教材，我想你可能想读一些更好的，甚至是已经发表的杂志文章或者报纸上的文章。
上面有一些关于会计的好观点。
查理，你能想到什么具体的或我们能推荐的东西吗?
芒格：我想我们俩从伟大的商业杂志中学到的东西比我们在其他任何地方学到的都多。这是一种获得丰富商业经验的简单快捷的方法，只需要浏览一个又一个问题，涵盖各种各样的业务。
如果你养成了这样的思维习惯，把你正在阅读的内容与正在展示的基本思想结构联系起来，你就会逐渐积累一些投资方面的智慧。
我认为，如果你不大量阅读，就不可能成为一个范围广泛的优秀投资者。我认为没有一本书能帮你做到这一点。
巴菲特：是的。你可能会考虑挑选5到10家你觉得非常熟悉他们产品的公司，也许是这样，但不一定对他们的财务状况和所有这些都非常熟悉。
挑出一些公司的相关信息，这样至少你能够了解些什么——如果你了解他们的产品，你就知道这个行业本身发生了什么。然后，你知道，得到很多年度报告。并且，你可以通过互联网或其他方式，获取所有已经在上面写了5年或10年的杂志文章。
让自己沉浸其中，就好像你要去为公司工作，或者他们把你聘为首席执行官，或者你要买下整个公司。我的意思是，你可以用任何一种方式来看待它。
当你熬过这一关的时候，问问自己:“有什么是我不知道却需要知道的?”
回到很多年前，我四处走动，和竞争对手交谈，总是这样。和公司的员工交谈，问一些类似的问题。事实上，当我第一次在GEICO见到我的朋友洛里默·戴维森时，我就是这么做的。但我一直在问他问题。
这就是它的本质。你知道，如果我对ABC公司感兴趣，我会问其中一个问题，我会去XYZ公司，试着多了解一些。现在，你得到的信息是太多了，你要学会辨别它。
本质上，你是一名记者。我的意思是，这个过程很像在报道新闻。如果你问了足够多的问题——安迪·格鲁夫在他的书中有——你知道，他谈到了银弹。
你对竞争对手说，“如果你有一颗银弹，你只能把它射穿你的一个竞争对手的脑袋，你会选哪个?为什么?”随着时间的推移，如果你问这样的问题，你会学到很多东西。
你问XYZ行业的某个人，你说，“如果你要离开公司10年，你必须把所有的钱都投到你的一个竞争对手身上——你的一个竞争对手的股票，而不是你自己的——你会投哪个?为什么?”不停地问，问，问。
你必须以某种方式对你得到的答案进行折现，但是你的头脑中会有很多东西，然后你就可以用它们来重新规划你自己的思考——为什么你要这样或那样评估这个公司。
会计，你只是需要慢慢来。你甚至可以选修一些这方面的课程。但最重要的是弄清企业是如何运作的。
我会怕谁吗?如果我们经营GEICO，我们会担心谁?我们为什么要担心他们?我们想让谁来解决这个问题呢?我不会告诉你的。(笑声)
你一直在问这些问题。然后你去找那个人，他们想要把银弹穿过去，然后找出他想把银弹穿过去的人。就像谁唤醒了欧文·柏林歌里的号手?
这就是你的方法。你——你将一直在学习。
你可以和现在的员工、以前的员工、供应商、用品供应商、分销商、零售商交谈，有客户，各种各样的人，你会学到很多。
但这是一个调查过程。这是一个新闻过程。最后，你想写故事。我是说，你在搞新闻事业。六个月后，你想说XYZ公司值这么多钱，你就可以开始写故事。
有些公司很容易写故事，而另一些公司则很难写故事。我们试着寻找那些简单的。
查理？
芒格：对于以摘要形式列出的上千家大型企业的历史，我认为《价值线》本身就是一个类别。那一卷真的讲述了很多关于我们最好的公司的历史。
巴菲特：是的。如果你看一下，有1700个。如果你看每一页，你会看到在股本回报率方面发生了什么，在销售增长方面，(听不清)所有的事情。
然后你说，“为什么会发生这种事?谁让它发生的?未来10年会是什么样子?”因为这才是你真正想要弄明白的，不是价格图表，而是关于商业运作的图表。
你试图在脑海中打印出未来10年的价值观。有一些公司，你可以做一个合理的工作，还有一些公司，只是太苛刻了。但这就是游戏的意义所在。
如果你对它有一些偏好，它可以是很多乐趣。这个过程和你得出的结论一样有趣。
芒格：当然，当他谈到原因时，他说的是什么——这是最重要的问题。这不仅适用于投资。它适用于整个人类经验。
如果你想变得聪明，你必须不断问的问题是:为什么?为什么?为什么?为什么?
你必须把答案和深层理论的结构联系起来。你必须知道主要的理论。这有点费力，但也很有趣。
摘自：1999年伯克希尔致股东的信，一朵喵译。
二、商业分析中的变与不变
巴菲特：让我重来一次的话，我还会像当年那么做。世界还是一样的世界，变化没那么大。我们会把自己能看明白的公司和行业找出来，把所有相关的资料都收集到一起，都读了。我们现在的资金量太大，投资范围有限制。资金量小的话，我们的投资范围很大。
股票该怎么分析？50 年前怎么分析，今天还怎么分析，没什么变化。
三、坚持正确的理念和方法，智商平平的人也会做的出色
巴菲特：我觉得是后天努力的结果。投资不需要高智商。高智商与投资成功之间几乎没什么相关性。
你们能远离大众独立思考，这个能力太关键了，你们的这个能力是天生的吗？
该讲的，格雷厄姆和费雪已经都给我们讲了，我没什么补充的。有两方面：一个是不看股票，看公司；另一个是学会评估公司。要做到这两个方面，你必须把自己隔离起来，别受大众的干扰。
芒格：“一定要有刨根问底的求知欲。怀着追求真知的心态，长期坚持，日复一日、年复一年，你能完善自己，逐步做到实事求是。没这种心态，智商再高都必然失败。”
巴菲特：在投资中，有些智商平平无奇的人做得很出色，许多高智商的人却毫无建树。为什么呢？这个现象值得深思。
（注：估计大家都不会承认自己智商平平哈哈）
摘自2000年伯克希尔致股东的信，RanRan译。
四、积累投资知识，形成知识复利
我们大量阅读，报纸、年报、半年报、季报、杂志，都读。
做投资这行有个好处：知识越攒越多，最后形成一个知识库，需要的时候调用就行了。有好多东西可学。四五十年前，我调研过许多公司，到后来就用不着再做这样工作了。
芒格：把最基本的知识牢牢掌握了，你会发现用不着学太多新东西。有人能蒙眼下象棋，因为他们已经把棋盘装在心里了。
巴菲特：多读财经书刊。我不看分析师写的报告。分析师写的报告，看着只想笑，没什么好读的。
摘自2003年伯克希尔致股东的信，RanRan译。