芒格：有的基金经理觉得自己能看清宏观因素，有能力择时，时而空仓，时而满仓。我们不选这样的基金经理做接班人。
芒格：如果你是一个对宏观因素持不可知论的人，就把所有的时间都用在分析个别公司和单个机会上吧，这是一种特别有效的方法，至少对有我们来说是有效的方法。
段永平：作为投资人，我认为对宏观经济还是要了解的好， 至少要懂一般的经济现象。
所以，了解宏观经济，但不要据此进行投资。
一、很难在复杂的经济方程式中孤立任何一个变量
股东：……今天的世界似乎与1989年苏联解体时大不相同。甚至他们也在跌跌撞撞地走向自由市场经济。俄罗斯黑手党就是一个反常的例子。
现在世界上只有一个超级大国，美国。我们必须非常感谢那些让我们走上自由市场经济道路的人。
现在，自由市场经济已经走出了瓶颈，它也不会再回到过去。并且自由市场经济，似乎正在全球范围内扩张和加速。随着世界贸易的扩大，这是否会导致对衡量投资的历史标准的重新评估?
巴菲特：我的回答是，我对此表示怀疑，但我也不知道。
但我不认为冷战的结束会成为我评价企业的一个因素。发生了各种各样的事件，它们的影响，就被量化而言，是很难计算的，很难在一个复杂的经济方程中孤立任何一个变量。
因此，从现在开始的10年世界将如何运转，或者说企业的权益回报会如何，我不知道所有影响它们的变量是什么。
显然，现在人们非常看好这些回报——或类似的回报——将继续下去。
但我不会依赖于冷战已经结束这一事实，或世界各地任何政治或经济发展情况来做出这样的预测。
我不知道如何预测美国企业们未来的收益。当我回顾过去所有伟大的历史事件时，没有什么能给我多少线索，告诉我哪些事件将标志着美国的企业们的盈利能力会产生重大变化，查理?
摘自：《1998年伯克希尔股东大会问答》，翻译：一朵喵。
二、我们不擅长宏观问题，只关注企业预测
股东：早上好。我的名字是鲍勃布鲁尔。我来自内布拉斯加州林肯市。
我只是想问你，你认为日本持续的经济动荡在未来5到10年内会如何影响全球经济和美国股市?
巴菲特：嗯，查理和我不擅长这些宏观问题。
但我想说的是，日本的问题一直存在，现在——在金融市场和银行体系中——已经存在一段时间了。因此，我看不出它为什么会对世界其他地区产生比过去几年更大的影响。在过去的几年里，它对美国的影响确实很小。
关于我们明天早上买什么或卖什么，宏观根本不是我们思考的因素。如果我们明天得到了一个好生意——除非它直接参与其中，而且它的主要业务在日本——但如果它是在美国的业务，那就不是我们会考虑的事情。我们会考虑具体的业务。
我们并不太在意那些来来去去的事情。最后，其实只是看我们对一家企业的预测是不是正确的。就拿喜诗糖果（See’s Candy）来说吧。
我们是1972年买的，看看1973年和1974年发生了什么。这个国家经历了什么石油危机、通货膨胀，以及诸如此类的事情。
假设1972年，有人要做一笔10年期的投资。此时，长期利率是15%。同时道琼斯指数此时是570或560。
那不是重点。重要的是这种花生脆的味道就像它的味道一样，这太棒了。(笑声)
随着时间的推移，我们可以得到更多的钱。所以，在1972年，我们买下喜诗糖果的时候，它税前赚了400万美元。该公司在1971年的营业额为6200万美元。
我们不想在购买企业时考虑错误的事情。这也适用于有价证券，就像我们购买100%的业务一样。
如果我们对企业的预测是正确的，那么宏观因素不会产生任何影响。
如果我们对业务的判断是错误的，宏观因素将无法拯救我们。
三、研究微观经济（公司），接受宏观经济
提问：我想请教两位，一个关于心理偏见的问题。通过经营管理伯克希尔，你们其实可以洞察宏观经济脉搏，但是伯克希尔不会根据宏观经济因素做出投资决策。你们如何避免受外界信息的干扰，例如，宏观经济信息，以及买入价格锚定效应的干扰。这些对你们做出理智决策有何影响，是该忽略，还是正确利用？
巴菲特：查理我和都读很多东西，我们的知识面比较广，了解的东西多一些。我们主要研究微观经济，不知道宏观经济走向。我们在买股票的时候，就是把股票当成公司。在微观经济方面，我们尽量投入研究，要把自己能搞懂的都搞懂。我喜欢深入研究公司，不管最后买不买，我就是觉得研究各种类型的公司都有意思。研究就该这样。宏观因素，关注的人很多，我不是说宏观因素不重要。查理，有什么补充的？
芒格：还有什么比微观经济最重要？微观经济就是公司啊。公司和微观经济就是一回事。我们研究微观经济，接受宏观经济。
提问：还有锚定效应，该怎么应对？
芒格：我们不锚定，就当看不见。
巴菲特：查理和我就是觉得每个公司都很有意思，我们喜欢研究微观层面的东西。1972 年，我们买喜诗糖果的时候，喜诗大概有 140 个店，我们看每个店的数据，我们看每年数据的变化，一个店开到第三年，和第二年比有什么变化。我们就是喜欢搞明白这些东西，很好玩。有些信息有用，有些看起来没什么用。什么有用，什么没用，也说不准啊。说不定什么时候，看过的信息就会从脑子里蹦出来，一下子就用上了。我们运气好，我们的工作就是我们的爱好。我们喜欢这个就像大家喜欢看棒球一样，我也喜欢看棒球。你看棒球赛，每个动作，每个球，都有意思，每个瞬间都好玩，双偷垒有意思，什么都有意思。我们就是很爱干这个。我俩还经常聊。
芒格：有个锚定效应危害最大，一定要小心，别被你之前的结论束缚。我们总是琢磨怎么推翻原来的想法。
巴菲特：查理说过，如果你和别人意见不一致，你要比对方更能证明他的意见是对的。只有这样，你才有资格和对方持不同意见。
芒格：否则就别张嘴。如果大家都按我说的做，政界就不会那么乱套了。（鼓掌）
摘自《2016年伯克希尔股东大会问答》，RanRan翻译。