1、当一家公司的会计账目令人困惑时，远离它
股东：嗨，来自纽约的格雷姆·普里奇。
我有一个两部分的问题，第一部分非常简短。我认为很多人很难对企业估值，因为存在一些复杂的会计制度。我们应该怎么透过会计花招的迷雾看清本质呢？你有何建议?
巴菲特：这是个好问题。亚伯·布里洛夫(Abe Briloff)曾常常在《巴伦周刊》(Barron' s)上发表文章，揭露了很多会计上的阴谋诡计。《巴伦周刊》还在继续登这类文章。
你是对的，的确有人试图用会计报表来描绘和事实相差很远的图画。有时候，会计规则本身导致了这种情况。
假如会计报表把你绕糊涂了，那么你就应该放弃这桩投资。你应该有意识地这么做。任何情况下，你都不应该靠近这种企业。
我们从来没有从会计报表可疑的公司身上得到过好回报。会计报表使人困感是糟糕的一个信号。
查理？
芒格：有一次我做了一笔卖空交易，很成功——(笑声)——在这样的情况下。
巴菲特：从会计报表上可以看出管理层的性格。
现在有很多不好的会计报表，以前我们将其称为创造性的会计报表。假如这种做法被允许，那么可能还会越来越多。
有些企业已经在会计花招方面走得非常远了。我对所有看起来可疑的东西都很怀疑。
例如，很显然，假如某公司的预付费用或递延资产账户开始增高到可疑的程度，而且库存和销售都出现异常，那么这家公司你最好还是再多分析一次。
我们常常在人寿保险行业中看到经不起推敲的会计报表。假如你不出售产品，收入和支出都是短期的现金，那么就给某些人玩弄数字带来了机会。
有些人已经很擅长这些把戏了。有时候，他们能长时间操纵股价或者成功推销企业，从而使自己或管理层发家致富，代价是股东利益长期受损。
所以我还是要说，假如你对会计报表有任何怀疑，那么就放弃这家公司，换下一家吧
2、用过去的财务表现来排除企业
巴菲特：我们可能还会有一个问题。然后我们休息一下。查理和我会在这里吃饭。想留下来的人可以留下来。而那些坐在另一个房间里的人，毫无疑问，这里会有空位。
我们会在10到15分钟内重新集合。然后我们会一直讲下去。
股东：大家好，我是来自瑞典的Peter Bevelin。
当你审视一项潜在的投资时，你问自己的第一个问题是什么?你和芒格先生会问自己同样的第一个问题吗?
巴菲特：嗯，我想——我不会问自己查理是否会喜欢它，因为——(笑声)——那将是一个艰难的决定。
不过，我会问自己的第一个问题是：我能理解吗?除非是在一个我认为我能理解的行业里，否则没有任何意义去看它。
欺骗自己去理解一些软件公司，或者一些生物技术公司，或者类似的东西是没有意义的。我到底要知道些什么?这是第一个入门级别的问题。
然后第二个问题是，它看起来有好的经济效益吗?它的资本回报率高吗?它在哪一方面打动了我?然后我就从这里开始。
你呢？查理？
芒格：我们倾向于根据过去的记录来判断。总的来说，如果一件事情过去的记录很糟糕，而未来却很光明，那我们就会错过这个机会。(笑声和掌声)
来源：《1995年伯克希尔股东大会问答》
作者：一朵喵
3、投资者说：财务激进的公司估值要打折扣
《红周刊》:药企在研发成本处理上有资本化和费用化的区别，您怎么看这两种记账方式?
朱国庆:那些优秀的公司往往是现金流运转很好、财务会计报表也很扎实的公司，它们会严谨地确认研发费用化和应收账款的计提。这样的公司的报表看起来很舒服。有些公司因为在目前这个阶段花费了大量资金做研发，对公司财务形成了很大压力，所以它们尽量地贴近会计准则来记账，用资本化降低对当期利润表的影响。我们在考察企业时，对这些公司的估值也打了一些折扣。
注：房企在财务成本处理上也有资本化和费用化的区别，同样应采取上述方式操作。优秀公司的财务报表很扎实很舒服（如万科等），以此为标准将其他房企的主要指标进行还原，不过，最好的办法是远离它。