很多人说，投资可转债，只需要看价格，也有人说看到期收益率、溢价率、波动性、规模、正股资质、正股历史估值、正股概念、板块等等，我认为说的都对，也说得不对，下面就详细讲解一下我的选债标准。
其实在不同的投资策略下，选债标准是不一样的，下面就讲解一下我在不同策略下的选债标准：
一、老债下修博弈策略：
既然是下修策略，那么必定是要选有下修预期的转债，什么转债有下修预期呢，我认为主要有以下几个标准：
1.转债临期到期，比如两年内，这个时候转债的下修动力是非常强的，因为绝大部分公司都不想还钱，除非是真的很有钱；
2.资产负债率超高的，比如超过60%（最好超过65%，但不要超过75%，否则风险太高），这个时候代表着公司有很大的债务压力，如果促进转债转股，那么将大幅降低公司的资金压力；
3.有息负债率超高的，比如超过45%，这个时候代表着公司要支付高额的财务费用，如果公司把转债成功转股后，则可以降低有息负债，也就降低了财务费用；
4.转债占流通市值较大的，比如超过20%，越高越好，当然如果占总市值高更好，比如超过10%，这个时候对公司来说，转债是非常重要的；
5.转债规模大，当然这只是针对大公司而言，因为小公司不太可能发行大规模的转债；
6.如果公司的股票质押率过高，建议远离，比如超过50%，因为这个时候大股东很可能会一直拖着不肯下修。
7.转债最好有下修历史，这样再次下修的可能会较高，而且通过的可能性更高；
8.正常来说，对于博弈下修的转债，价格都不能高于到期收益价，比如到期收益为112元，则买入时价格不能高于112元。
博弈下修，是不太讲究溢价率、规模等等问题的，但是要考虑不下修会回撤程度，也就是说只要成本较低，那么博弈下修是一个较好的策略，对于回撤程度需要使用估值，这点可能有较多的债友都不会的，所以我并不建议大家经常参与下修博弈策略。
对于这个策略的运用，我的主要持仓是亚泰、大族、岭南、大业等。
二、次新下修博弈策略：
大部分条件是跟老债下修策略是一致的，但是它多了几个条件：
1.临近解禁期（可以默认为转股期后的3-5个交易日）或者已经到了解禁期，但大股东未减持转债；
2.转债价格较低，最好低于113元，因为低于113元，代表着大股东配债并没有赚到多少钱，大股东配债的资金通常是跟银行或者其他地方借来的资金，是需要资金成本的；
3.通常而言，大股东通过质押股票来配债，或者配债之后马上质押的，代表大股东比较缺钱，大概率来说大股东会急于卖出转债；
本质上来说，我们博弈次新下修，就是站在大股东利益最大化的立场上，当然还是有很多大股东是没有格局的。
对于这个策略的运用，我的主要持仓是顺博。
三、小盘债策略：
小盘债在不同时间，表现的不太一样，我认为未来也会呈现多面性，考虑目前主要是债股联动，就以目前的炒作方式进行讲解：
1.小盘债指剩余规模3亿以下的转债，较好的选债是2.5亿以下，当然如果能在2亿以下最好了；
2.对应的正股有较多的概念，尤其是这种概念存在被反复、高度炒作的，比如汽车板块、信息化板块、电池板块、能源板块、消费板块等等；
3.正股较为低位、且总市值及流通市值较小，这样炒作正股较为方便且代价较小，总市值最好小于50亿；
4.目前来说，溢价率低较好，比如低于30%，当然只要规模较小，正股概念较好，也极有可能不受溢价率影响，比如今飞、佳力；
5.对于小盘债，我一般上价格控制在转债历史的中低位，很少有具体的价格，当然小盘债很难跌至到期收益为正的情况，正常来说价格范围会在118-128元左右，我可以承受一定程度的回撤，但不是所有投资者都能接受这个回撤的，正因为如此，不是所有人都适合投资小盘债。
四、上市低估超短期套利策略：
这个策略对转债估值准确程度提出了极高的要求，一般的投资者并不适用，一旦出现估值错误，很可能导致出现严重偏差，所以只适用于对估值有准确把握的投资者。
1.对于上市低估，我认为主要是转债规模较大导致抛售压力较大，而接盘的人一下子无法承接巨大的抛压，就会形成一个价格低估区，这个低估区一般只存在很短时间，有时候不到一天，大部分时间不会超过10天；
2.我个人比较喜欢上市低估超短期套利策略，这种策略相对而言风险较小，确定性较高，但是为了控制风险，我通常把买入价格设定在最低合理价之下，且再设定一个安全边际，这个安全边际值通常是3-5元，假设最低合理价为120元，我设定的买入价一般为115-117元，这个3-5元就是我设定的容错空间。
3.买入后到底持有多久，要看市场而定，但是买入此转债并非是看好转债未来的走势，只是认为它低估，所以一旦它恢复合理价，立马卖出，而不再理会或者考虑日后的涨幅，当然，如果遇到低估的优质债，很可能会继续持有，只是通常上我一般不持有新债。
五、配债策略：
我个人不参与配债，但很可能会参与潜伏配债，但是对于潜伏配债，我的要求比较高：
1.标的的百元含权量最好要超过25元，因为百元含权量是安全边际的最重要指标，如果离开百元含权量去谈潜伏配债的安全系数，都是天方夜谭；
2.正股的估值、市盈率、历史价格位置，我认为都要低于25%才较为安全，当然正股的走势不能是下跌趋势，可以是横盘；
3.正股最好是沪市主板，也就是60开头的股票，因为沪市正股市值不足一手时，只要超过一手配债市值60%，大概率就可以配到一手，有非常多的投资者会利用这一点进行配债，也就说在配债上，沪市比深市更有优势，但科创板门槛太高，很多投资者都无法参与，所以这里也不选择科创板，只优先选择沪市主板，当然如果深市主板条件良好也是可以考虑的，注意这里也尽量避免创业板；
4.在买入之前，一定要算好安全系数，先是算出目前的情况下，转债上市的估值，这涉及转债估值，也是非常考验水平的，我一般选择安全系数大概7%的转债，也就说大概率正股下跌7个点，我也不会亏损，最多亏时间和精力，安全系数=百元含权量*溢价率/最低配售率（取最低整数股），以之前的常熟银行为例=百元含权量*溢价率/最低配售率（取最低整数股）=28.32%*18%/65.65%，转债的溢价率为18%，(457*60%=274,需要最低整数股为300股，300/457=65.65%)≈8%；
5.原则上，我会在盈利8%或者发行公告后的首个交易日卖出，几乎不太可能会进行配债，除非此时正股已经发生亏损，不过在我所有潜伏配债中，均未发生亏损，都赚取了目标利润，不管是重庆银行还是常熟银行的潜伏配债，都是赚取预定目标后卖出，电视剧《黑冰》里说：真正的生意人只赚取有限的利润，而我是这句话的信徒，我把投资当作一门生意。
六、优质活跃债：
对于优质活跃债，我并不会设具体的买卖价格，因为每个债的情况都不一样，但通常来说有以下标准：
1.优质活跃债一般上都是正股极其活跃，波动性（价差）极大，而对应的转债也是波动性极大，经常在某个价格区间波动，我会选在区间的底部入仓，一般来说这个底部需要低于130元，如果高于130元，我不会参与，因为这个时候很可能有非常大的回撤，且风险较大，我的投资原则是宁愿不要利润，也要确保本金的安全；
2.正常来说，选入区间一般为115-130元，价格过低的转债，很大程度上代表着没有活跃性，没有对到期收益有任何要求；
3.这个时候对溢价率，没有绝对的标准，看转债历史就可以了，如果转债一直维持较高的溢价率，且这个时候转债能赶上正股的涨幅，说明市场给了转债较大的预期，就算买入的时候溢价率较高，也不太会影响后期的涨幅；
4.对于正股，我认为正股需要一定的炒作概念，要不然正股直线回落，那转债也很可能一直回落，无法再活跃了，比如弘亚转债、闻泰转债、国泰转债、韦尔转债等债，为此，我不会在单个转债中重仓，防止陷入未知的泥潭中无法自拔，采用分散持仓，降低判断失误的风险，也能做到东方不亮西方亮的效果；
5.对于活跃债，我并没有对规模提出什么要求，核心要求就是活跃度，有差价可赚；
6.此策略下，我通常在某个价格买入底仓，在回撤5%左右再加仓，再回撤10%时，需要谨慎判断正股是正常回撤还是炒作衰退，而不是无脑加仓，因为不想走历史那些套牢债一样的路。
总结：
不同策略下，选债标准是天差地别的，所以需要有针对性，而不是千篇一律的说哪个条件、标准更重要，同时没有什么条件、标准可以用分值、比重来衡量的，我认为投资需要一定的悟性，需要自己去磨合和适应市场。
当然，我一般上不会投资白马股的转债，因为这种转债很可能长时间不会下修，且市场给了较高的预期，导致溢价率、价格都较高，而白马股没有几个是低估的，很可能代表着回调未到位，所以我极少买入优质股的转债，这种债很可能不是有油有肉的五花肉。
还有很多其他策略，但我个人不常用，就不讲解了，因为那些不常用的策略，很多时候是亏钱的策略，是砸饭碗的手艺活，就没必要拿出来献丑了。
我的策略和投资方式方法也一直跟着市场在变，没有任何策略一成不变就可以完全适用市场的，因为市场一直在变，非常多的投资者沉迷于过去，说自己有十几年的投资经验，但不见得他们会去总结成功的经验，最常见的不断总结失败的经验，总结再多的失败经验都不如总结一次成功的经验，失败的经历和理由千千万，而成功的经验才说明你走对了，一直学着避雷而不知道正确的路，一样是瞎耽搁功夫。
不管什么策略下，我都会对正股进行一定的分析，最大程度上确保我的投资是安全可靠的，把转债的信用风险降到最低，尽最大能力去保障资金的安全，如果你的投资无法确认是否安全，那么这笔投资就是不安全的。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。
文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，欢迎喜欢的朋友转发分享。
本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
祝投资愉快。$巨星转债(SH113648)$ $吉视转债(SH113017)$ $欧22转债(SH113655)$ #可转债大饼# #雪球星计划# #可转债# @今日话题