$三一重工(SH600031)$
工程机械是典型的周期标的，这次顺周期可能真的来了，但和以往不同！
1、内需：不会回到20多万挖机的水平，主要来自房地产投资的见顶，但基础设施、矿山之类的还是有。本次主要来自农田水利需求小挖，以及新一轮的置换周期。
2、外需：本次逆周期的调节主要来自海外出口。工程机械算是中国制造企业海外出口份额的一部分。但渗透率提升的速度必然会下降，原因来自主要抢了一部分日韩企业的产品，欧美为主的卡特、小松 沃尔沃等需要时间去提升竞争力。
3、产品结构的关注点：主要来自电动化产品渗透率和高毛利的大挖，电动化是长期逻辑，但现在先从比较简单的装载机开始渗透。大挖是高毛利产品，直接提升企业的毛利水平，需要留意海外和内需大挖数据的转好。海外大挖主要需求是矿山，卡特竞争力强，国内大挖数据开始转好。
最后需要留意挖机的开工小时趋势，这个是景气度证伪的前瞻指标，而小松的开机小时数最有代表性。
公司的话，三一会减少研发的费用，净利率提升是管理层一个预期指引的方向。估值不敢做过多的结论，但公司一般比其它有商有一定的估值溢价。