再多说一句，以下仅代表我的个人观点，我们国内的个别产业链，一直秉持着“我先nen死你全家，再nen死我邻居全家”的心态在做事。

打个比方，苹果做产业链，人家追求毛利率，包括产业链上下游，前几年大家都有钱赚。包括苹果在一些硬件、自研芯片上的突破，本身是靠高毛利业务撑起来的。

这一点我确实要表扬下华为，它当年在高端机+自研芯片上也是学的苹果，是实现了商业模式动态平衡的。你的高端机卖的贵，毛利率高，才能撑得起后面的研发投入。

很多人引以为傲的低成本模式，看起来在商业扩张上攻城伐地，但是实际上没有给自己留后路，一旦技术大幅迭代可能就会被甩到后面。——所以举个例子，华为手机链受阻后，国内就再也没有一家国产手机厂的撑得起自研芯片了，因为销售量和利润率（尤其是利润率）不允许。

如果把这个话题拓展一下，其实国内光伏行业变幻了那么多次龙头企业。原因也是，我们光伏行业历史上一直是一个拼临界点成本、拼技术爆发期的行业，前几年整个行业的长期毛利率根本撑不起长期技术研发，所以一旦新技术落地，历史包袱小的新技术龙头能更容易碾压老龙头。

类似的情况还有我们的显示面板行业，历史上每一次产线升级都是残酷的成本竞争，所以国内几家面板龙头历史上累计融资额都远大于分红额，甚至一度大于总市值。

包括光伏产业，看到今天你们看明白了，几乎所有上市公司都在大额融资，而且他们的融资额也远大于分红额甚至历史利润。因为明年就是残酷的行业价格战，前几天组件价格、硅料价格已经开始大幅回落了。

欧美以前制造业的商业模式是，竞争者少，我保住行业的高毛利率，没有压力的时候我就分红，有压力/技术迭代机会的时候我就投研发。——但是这个商业模式，在很多领域已经被我们颠覆了，很多自媒体曾经提过：“我们是发达国家粉碎机。”

严格上说：我们是发达国家高毛利业务的粉碎机。

但是以光伏为例，我们粉碎国外一些落后产能的产业链后，我们开始粉碎自己人，大额融资开始打本土价格战。

好处是最后活下来的赢家，一定是最强的蛊王。坏处是，整个行业的毛利率都会被颠覆，那么留给研发的成本一定会受限，老龙头也会形成思维惯性。——所以光伏行业就反复上演，新龙头颠覆老龙头的历史桥段。

我知道有一个段子：

一个今年投新能源的基金经理抱怨：A股很过分，凡是我们能生产的都是制造业，给不了估值，凡是我们不能生产的都是高科技，给的估值高。

我觉得这段子就有点装外宾了，漏了一个逻辑，严格上说，很多行业是这样的：

——凡是我们能生产的，很多都会拼成本拼到无利可图，最后毛利率低到只能给制造业的估值，凡是我们不能生产的都是高科技，人家把毛利率稳住了，给的估值高。

还有一点，自媒体都称咱们是发达国家粉碎机了，你都没事就去粉碎人家一下了，这也能解释为什么这两年开始有各种冲突。反而欧美大部分老百姓无所谓，因为人家只在意物美价廉的终端品。

我无法评价这里的对错，因为我们就是靠这种商业模式逐步成长为全球第二大经济体的。我只能告诉你，股价短期会有各种扰动，但是长期大部分时候是不会出错的，有些估值是有内在道理的。

如果后面我们要继续成长为全球第一大经济体，其实是需要我们发展更多高毛利的业务的，甚至开始要逐步把一些利润，分给周围小弟的（类似于当年苹果把产业链分给我们）。这样，跟在我们身边的人才能赚钱，才能有更多的拥护者。

而不是一种我用低价格nen死你们的态度。