最近在跟踪恒顺醋业，首先引起关注的是滚动市盈率TTM超过了100倍，市盈率=股价/每股收益，而滚动市盈率TTM又是以最近12个月的数据作为计算基础的，最近12个月，股价在下跌，那么推断在最近12个月中某些阶段，每股收益出现了较大下降。由下图的年报数据可知，2021年年报中，净利润及每股收益出现了大幅下降。
对于净利润等异常变动，年报中给出的解释是：
这里有一个推断，如果主要原因是“受市场环境和新冠疫情等影响”，那么首先这种影响应该体现在营业收入上，另外同类型企业，如海天味业也应该受到影响。从下图营业收入数据可以看出，2021年报中，营业收入也的确同步有所下降，但幅度没有净利润下降那么大，因此可得出结论：“市场环境和新冠疫情”对营收和净利润的确造成了影响，但净利润下降的更重要原因，是成本端的增加（如财报中描述的加大广告宣传和促销投入，销售费用和研发费用增加）。
另外对比了同期的海天味业数据（如下图所示），发现同期海天的营收和净利润没有出现下降，这只能解释为恒顺为区域性龙头，受疫情影响较大的华东地区对其业绩冲击较大，而面向全国市场的海天受冲击相对较小。
到这里，恒顺醋业百倍市盈率的深层原因算是挖掘清楚了，那么后续改善的概率有多大？是否可以在此处做困境反转布局？
由上述的分析可知，2021年报中净利润大幅下降，是疫情冲击和成本端费用上升因素共同作用的结果，那么逻辑上随着防疫控制相比之前的好转，以及成本端费用的下降（广告促销之类应该属于一次性投入，这种一次性投入，之前也曾发送在涪陵榨菜身上），营收和利润都应该边际改善。而一季报营收和净利润逐步恢复正常增长（如下图所示），也佐证了这种推断。
本人持有恒顺醋业，以上只是个人分析思考的记录与分享，不构成投资建议。$恒顺醋业(SH600305)$ $海天味业(SH603288)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$