股市永远是杀多的，不可能让多数人都赚到钱。
过年时疫情爆发，悲观情绪发酵，所有人都认为年后股市要完了。没人想到跌了两天后就开始了一轮连续上涨。
后来美国疫情爆发，发生股灾，在3月26日，我发了一篇《股灾，结束了》，引发了一轮热烈的讨论，几乎所有人都在告诉我，下跌远没有结束。
结果是纳斯达克在上周创了新高，这就是股市杀多的本质。当所有人都有一致预期后，股市就很难朝预期的方向发展。
周五美股暴涨，有说经济数据刺激的，后来又说数据搞错了。这些显然不是股市涨跌的核心因素，美股上涨的真正动力，还是因为美元的无限量宽松造成的资产荒预期。看看美元指数：
和大众对立是违反人性的。很少有人可以从容的站在多数人的对立面。
比如商场发生火灾，你清楚的知道逃生门的方向，但如果你看到所有人都在向另一个方向逃生，你的内心会非常焦虑，非常害怕，因为你不确定是不是有你不知道的因素，比如那个逃生门被锁了。
动物世界里，狮子来了，野牛通常是成群逃走，特立独行的很容易被捕食。
儿童教育中，很多人知道刷题提高分数未必是最好的方式，但是在大趋势的裹挟下，几乎所有家庭都无法避免羊群效应。“大家都这样，这样做总归不会太差。”
无论是乌合之众，还是羊群效应，都是人类进化过程中保留的记忆，不跟随大众的基因大部分被淘汰。
而在股市中，羊群最终会被绞杀。
原油期货，在4月21日，跌入谷底，中国投资者全军覆没，在那两天，所有的媒体都在说几件事，公海上停满了油轮，全世界停工，产油国不能停产否则面临更大的损失。所有的信息都在告诉我们原油变成了垃圾。然而在那之后：
最低点上涨6倍。
巴菲特割肉达美航空，亏损近腰斩后割肉，割在最低点：
巴菲特割肉后上涨50%左右。
我不是想讨论巴菲特做错了。
我是想说，巴菲特在疫情面前，站在了大众一面，如果没有巴菲特和广大群众的割肉，就不会有那个底部，正是因为大部分人做空了，才使得那个位置没有更强的做空力量。
所以在股市里，唯一可以一直讲的逻辑，就是不要跟随人群。
在熊市里，因为市场低迷，融资渠道不畅，财务数据表现优异的股都是那些现金流好的，可以内生增长的，而到了牛市，它们却会因为增速没有那些财务垃圾的企业更有弹性而被冷落。
这样的解释看起来非常有道理，而换个角度看，又可以理解为上涨过久的股，聚集了大量的一致性预期，没有人敢去看空，趋势发展到市场中几乎没有可以继续买进的后来者。
在股票市场上，总是在上演同样的戏码，就是每过一段时间风格就要切换，原因可以是因为估值修复，可以是因为政策导向，但最终的逻辑，就是杀多，没有一个地方可以让所有人轻轻松松的捡到钱。
经常听到一句话，一年三倍者众，而三年一倍者寡。这句话背后就是市场杀多的本质，大部分人都会面临收益率的均值回归，除了少数水平极高和运气极好的。
所以我建议，合理的收益预期，年复合收益率8%到15%，都是不错的收益。而合理的预期之所以有利于持续，就是因为大部分人不在意这样的收益率，无法做到年复一年的耐心持有。
这就是我想表达的另一种人多的地方，就是没有耐心的人始终是大多数。
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