$太阳纸业(SZ002078)$ 有兄弟嘱托我对太阳的中报分析一下，却之不恭。只对中报的几个关键词唠叨几句。中报有林浆纸一体化、研发、销售、竞争激烈这四个关键词。今年中报是检验太阳大规模推行林浆纸一体化成色的第一年。很多兄弟对太阳的林浆纸一体化持怀疑态度，怕步子太大，会和晨鸣纸业一样掉入扩张陷井。中报表现大超预期，应该主要得益于林浆纸一体化和广西基地的建立。从中报分析，广西基地上半年实现净利润3.66亿元，全年估计会超7个亿，贡献了超五分之一接近四分之一的利润。纸浆业务占总营收规模的25%，增长76%，毛利率提升，贡献了超三分之一的利润，是利润增量的主力军。林浆纸一体化和广西基地的进展效果超乎预期。目前广西基地目前主要是北海基地的贡献，南宁基地目前已经实现盈利，如果进展顺利，随着南宁520万吨产能扩张落地，明年底广西基地全年也许能贡献超过14个亿的净利润。研发也是今年太阳的一大亮点，溶解浆首次有望突破单一产品的限制，实现超过三大单品，对溶解浆长期盈利能力的提升意义重大。双胶纸、特种纸和高档箱板纸研发都实现了突破，与之对应研发支出增长100%。另一个关键词就是销售，随着广西基地的建立，南方市场的开拓显得至关重要，相信销售渠道的大规模推进，对太阳纸业的生活用纸和特种纸、文化纸意义重大。最后就是竞争激烈，产能过剩、成本高企、毛利率下降，全国纸企整体利润下降50%，三分之一的纸企超两千多家亏损，整体行业还处于极度低迷期。但太阳表示完成既定任务还是很有信心。$裕同科技(SZ002831)$ $仙鹤股份(SH603733)$