| 发布于: | 雪球 | 回复：45 | 喜欢：114 |
这位老哥懂行。。。roe/pb（你买入的时候的pb做分母），才是你的roe。。所以，高价或合理价格买高roe，其实到你手头可能是一个很低的roe。
反之亦然。买低roe，很低的价格，也可能得到很高的roe。
离开了买入价格谈价值，都是不尊重投资，不尊重钱的表现。
我就问你，如果你以30倍pe买，而我用同样多的钱以10倍pe买到你的同一家公司，。。。（同一公司短期价格差3倍太正常了，）。。。之后是不是无论怎么持有，我的市值都是你的3倍。？
至于你说不同公司比较，我认同你说的，未来的高roe很重要。但即使你说的这个例子，30倍pe买，不分红的背景下，roe30%，地球上我不知道你找得到这样的公司不？你知道是什么概念吗？ 因为，根据g=roe（1-b），b为分红率，g为增长率，意味着你要未来几十年不分红的背景下，利润复合增长30%。。。。
大公司几乎无可能。。。。我敢说白酒如$贵州茅台(SH600519)$ 这些是一个都找不到的。，美股的大科技股也一个都不可能。
所以，具体标的其实是很难找到的。不能停留在想象中，更不能按过去的增速去外推。
早期比如100元净资产，今年赚1元、明年赚2元、后年赚4元，是可能每年增长100%的，但恰好是在低roe背景下。
如果100元净资产，今年赚50、明年赚100、不分红背景下、后年赚200，roe会迅速下降，因为你前面赚的钱变为了你的分母了，即净资产变化：100+50+100+200=450了，再后面roe会迅速下降。。
任何公司早期是可能的，但是随着规模扩大，会无限逼近我所说的g=roe*(1-b)。。。
解释起来复杂，你自己再看看？我给个链接网页链接
我有些不同看法，虽然以30倍pe的价格买入，当下内在回报率只有3%左右。但如果公司30%的高roe能维持，不分红，留存利润继续投入扩大再生产。那么相当于我这3%的钱每年在以30%的速度增值，远期回报还是很可观的。
而那些roe低的生意，积累复利的能力差（或者说利润再投资回报率低）就算投资者以很便宜的价格买入，虽然有很不错的即期回报，但远期回报不一定有前者好。