$恒源煤电(SH600971)$ 持仓煤炭一个个谈，今天谈恒源

恒源是小淮北，类似淮北，也在安徽，主产焦煤和动力煤（其实是洗煤后的中煤）

产量是淮北的40%不到一点点，市值是淮北的25%，当然也没有淮北的炸药，砂石，甲醇，乙醇等一堆看不出的赚钱玩意。焦煤品质不如淮北，三分之一焦为主，主焦占比很少

恒源的价格也跟淮北一样，都是跟着长协走，焦煤和中煤都是，所以利润也是一样的延后体现，不过4季度表现比淮北好不少，4季度5.6亿元，比三季度有超过50%的增幅，淮北主要是计提了恒大坏账。

在产能不增加的情况下，恒源煤电今年在主焦2200的价格体系下，预计全年收益20亿，每股收益1.66元，预计分红率40%，21年分红预计0.48元,22年大约0.65元每股

恒源的看点在于麻地梁，一个800万吨的动力煤矿，位于准格尔旗，地理位置比鄂尔多斯更好一些。与昊华的红庆梁隔着一条河。

主产5100卡左右的动力煤，2021年6月投产，（目前产煤热值只有4400卡，还没挖到中间），这个矿大股东持有57%股权，根据规定，要由恒源收购的，而且恒源已经准备了超过50亿现金。等待小股东确权后，收购。

这个矿目前价格530元左右，成本90元（超低成本），预计450万吨权益，可以产生8亿利润，关键是恒源的股本很小，市值很小，12亿股本，78亿市值，收购完成后，预计恒源每股收益2.30元（前提是煤价维持530元，不过考虑后续采掘的热值提升，这个价格应该可持续）