汉曲优中美欧三地获批,再次证明了复宏汉霖的研发能力跟品质管理能力
注:根据各公司及网络信息整理。
复宏汉霖产品研发进度
注:图片引自复宏汉霖官网。
三、通往Biopharma之路
以前年度在分析药企能否成为big pharma的时候,选择了生产、研发、销售、国际化、投资五个维度来评价。评价一家创新药企能否成为Biopharma,个人觉得至少要从生产、研发、销售、国际化四个维度进行考量。
(一)研发能力
研发能力首先看研发投入吧。因为有部分费用资本化了,统计工作量比较大,就改用了研发费用做个统计。2016年-2023年,复宏汉霖合计研发费用103.47亿元人民币。光就研发费用就烧掉了好多好多年的利润了。所以研发是个高风险、极度费钱的事情。
除了看投入之外,还要看疗效,产品数据好不好。就产品来讲,复宏汉霖的研发能力个人还是比较有信心的。从汉利康、汉曲优开始做头对头临床研究开始,就充分说明了复宏汉霖本身对自身产品的国际化要求及对自身研发能力的底气。包括汉曲优的中欧双批,包括汉曲优、汉斯状多个产品的国际化多中心临床,比如汉斯状一线治疗广泛期小细胞癌美国桥接实验,欧盟、澳大利亚局限期小细胞癌临床等等。这都充分说明了复宏汉霖研发的国际化标准以及对研发质量的要求。
在ADC产品研发方面,复宏汉霖也建立了Hanjugator ADC研发平台。
(二)商业化能力
复宏汉霖目前建立了自身的商业化团队,目前商业化团队达到1500人。相关产品已在国内、国际市场上销售。这点可以参考第三点国际化能力建设。
(三)国际化能力
国际化能力,选取三个点来作评价。当然,这里面还包含企业的商业化能力。
首先是汉曲优已在40多个国家和地区成功获批上市,包括英国、法国、意大利、新加坡等国家。2024年,汉曲优有望美国、加拿大获批。
其次是汉斯状已经在欧盟递交上市申请、在新加坡、泰国、马来西亚递交上市申请,印尼已获批上市。汉斯状广泛期小细胞肺癌24年有望在欧盟获批、美国递交上市申请。
最后就是汉利康授权合作伙伴在中东及北非的商业化。
这些都能够比较好地反映出企业的国际化的能力 。
(四)生产能力
目前,已建成生物药产能4.8W升,在建9.6W升。徐汇基地汉斯状、汉利康、汉曲优已通过了荷兰、巴西、印尼等国家的GMP检查。目前 ,松江(一)正接受美国FDA上市许可前检查。国际化标准的生产基地为高质量生物药的生产提供了保障。
四、2024年业绩展望
基于上文分析,对复宏汉霖2024年的业绩个人还是比较乐观。相关适应症的上市以及在国际市场的销售。个人预估2024年销售收入能够70-75亿元之间,增幅30-38%之间。净利润方面预估保守7亿元左右。对应目前市值,PE不到10,PS为1.1。同比信达生物、百济神州等创新药企,港股PS分别为8.59、6.46。
到底谁创新属性强?到底谁低估?一切留待时间去检验吧。
@今日话题 @雪球创作者中心 #2024投资炼金季# $复宏汉霖(02696)$ $复星医药(SH600196)$
复星医药庞大的全产业链布局中,创新药这一趴就只能看复宏汉霖了,其他如国药、重药、Gland、安特金等都无法给复星提供较大的业绩弹性,而医院和诊断似乎一直都只是减分项。当然,复星还有CAR-T,有达芬奇机器人,这些都算是不错的引进产品,未来也能为复星贡献一定的利润,但不太可能是撑起复星成长的主要原因。
而且,在股市里,业务大而全的公司不太容易获得较高的估值。所以,如果有港股账户,不如直接买复宏汉霖......
复星医药的负债其实没有那么可怕,很多国际大药企,资产负债率也都在50%左右,跟复星医药差不多,无非等于加一倍杠杆嘛!另外,利率下行期的话,适度负债是能够提高ROE的,反而账面净现金会影响ROE。复星23年业绩,吃了美元加息和汇兑损失的亏,随着美元进入降息周期,这部分会慢慢冲减回来。最后,关于医院,我同意作者的观点,按中国的人口趋势,今后学校肯定会减少,医院会增加,无论公立还是私营,很多医院还在亏损的这种趋势难以持续,不然不会引来投资,考虑今后医院的重置成本,复星的医院资源还是很有价值的,虽然现在还在赔钱,但要用发展的眼光看问题。
对于当下的复星来说,我认为医院是减分项,医院是重资产,复星的资金流很紧张,债务负担很重,不见得复星能坚持等到医院创造大量现金流的一天,说不定很快就像抛售和睦家一样把医院都卖(或者上市)出去。
汉曲优中美欧三地获批,再次证明了复宏汉霖的研发能力跟品质管理能力
复星医药庞大的全产业链布局中,创新药这一趴就只能看复宏汉霖了,其他如国药、重药、Gland、安特金等都无法给复星提供较大的业绩弹性,而医院和诊断似乎一直都只是减分项。当然,复星还有CAR-T,有达芬奇机器人,这些都算是不错的引进产品,未来也能为复星贡献一定的利润,但不太可能是撑起复星成长的主要原因。
而且,在股市里,业务大而全的公司不太容易获得较高的估值。所以,如果有港股账户,不如直接买复宏汉霖......
好文! 坐等复星医药的年报分析
研发投入减少主要是统计口径的差异,研发服务成本不再计入研发投入,加回6.99亿研发服务成本实际与去年差不多
好像复星的国际化能力一直被轻视,难道只有散户看得见。会不会是掌握大资金的大佬们上门调研,复星请他们吃的是盒饭。
港股通能买复宏汉霖吗?
2024年3月21日吧
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