上周微创发了2023盈利预告，大跌后又拉上来，大家可能只是关注15%的收入增长。但里面很多细节还是更重要。
简单的结论就是，微创极有可能2023年的财务大洗澡，冲刺2024年业绩向好。
关键是下面一小段：
得益於本集團各主要業務收入大幅增加所帶來的盈利水平改善，以及本集團積極執行資源聚焦及成 本節約措施、持續提升運營效率和盈利能力，報告期內，本集團預計錄得年度虧損不超過580.0百萬 美元（去年同期錄得年度虧損588.1百萬美元）。剔除一次性及╱（或）非現金性撥備及損失的年度虧損 不超過436.0百萬美元（去年同期剔除一次性及╱（或）非現金性撥備及損失的年度虧損約502.5百萬美 元），同比減虧超過13%。上述一次性及╱（或）非現金性撥備及損失主要包括以權益法計量的被投資 公司及商譽的減值損失、股份支付薪酬和附屬公司發行的優先股之應計利息成本等。 未來，本集團將充分重視財務報表的健康度及現金流的充裕性，通過聚焦業務，提高收入，降低研 發費用等相關費用率，致力於在未來幾年大幅減虧並實現盈虧平衡。
一切看数据，周末做了个测算来对后面的年报和一季度做个预测，数据口径很难对齐，但也勉强拿来用用。下面分析一下几点：
1. 有可能23H2的毛利率在提高，而2024年毛利率大概率提高
微创快报给的数据，去除一次性开支和非现金开支，23年亏损减亏-13%，而23H1的减亏（归母净利口径）也是-13%，而23H1的RMB口径收入增长可是24%，那么除非22有大量的一次性开支和非现金开支，不然23H2的整体公司毛利率应该有提升才对。而2022H2到2023H1的毛利是下降的，主要是骨科、心律的海外供应链问题。 但公司表示这方面问题已经解决。而冠脉、心脉、心律因为新产品占比不断提高，2023年以及到2024年大概率毛利率还是提升的趋势，到2024年，骨科、瓣膜供应链国产化也会提升毛利率，唯一不确定的可能是脑科学的毛利率，但占比较少。所以，2024年可以预期，微创的整体毛利率会提升。甚至我怀疑2023H2的毛利率已经开始环比和同比双提升。
2. 有可能微创在隐藏一些23的收入，调节到24年Q1
有几个原因这么怀疑：
1）FF影响确实不小，但是看几个上市子公司的主体的H2增长没有降速，而骨科、心律收入主要都是海外市场为主。FF的理由不应该对海外市场产生影响。
2）22H2并不是高基数，只是在22H1基础上环比增长了10%，大家都知道这个行业Q4一般是收入大头。
3）公司几次和机构交流又是数字前后误差较大，加上公司Q4大幅度裁员增加成本，有明显调节收入和利润的动机和嫌疑。
3. 公司降本增效的决心很大，裁员超预期或者有财务计提
以前发过多篇文章，其中一篇预测过公司会大幅度裁员以及降本增效。现在看这次预告，大概率能证实这点。
预告给了2个口径的亏损，22年两者之差是6亿rmb，23年两者之差是10亿RMB。多出来的4亿RMB亏损是什么？
另外一个角度测算下：没有找到半年报有剔除一次性及╱（或）非現金性撥備及損失的虧損数字，所以只能看半年报归母净利润，这个口径23H1减亏-13%，而因为23H2收入增长肯定略低于10%（全年15%，上半年有24%），所以23H2正常减亏肯定少于-13%，这里假设-8%。 那么23H1亏损15亿，23H2亏损21.5亿，加起来比公布的40亿rmb要少6.5亿rmb。 这个角度看，多出来的6.5亿RMB去哪里了？
如果开除一个4年工龄的上海员工，大概18万成本，开除30%员工2000多个，也就是3.6亿RMB而已。
考虑到2022年有多次发放期权，这部分可能也涵盖在了非现金支出项目里面，那么2022年基数偏高了，这里多出来的亏损不管是4亿和6.5亿都应该都是低估了。
那么就是几种可能：
1）微创2023年业绩反正要做烂，可能有商誉减值计提
2）裁员人数或者裁员级别超过网络传闻
3）有些非主营业务直接关闭，存货直接计提
数据虽然太少，但也能做些分析，那晚发布2023业绩预告，裙里很多人骂死，我是半夜看到的，就发了一句微创可能调节收入利润。 等这个周末仔细算了下，这个概率确实可能很高。
微创的转机就在2024年。
当然后面还有很多到槛，第一道就是关节续约集采下周很快要结束了。这个对微创骨科可能超级重要。