回复@大只若鱼: 个人的一些观点，未必对：
①「好产品」不是企业的护城河，有定价权的品牌才是。巴菲特在提到虚假的护城河中，特别提到了这四项：好产品、好管理、高效率、高市占率。
②商务宴请减少≠商务宴请没了。只要酒桌文化依旧在，以及茅台依旧是酒桌上面子的代名词，茅台的品牌溢价就依旧坚不可摧。这是不变的地方，也是投资茅台的主要矛盾。至于社会库存的多少，归根结底，是市场博弈的结果，价格波动是市场在自发调节，最终会抵达一个新的稳定状态。（当然，过程可能是过激的，可能是稳定的，其中的影响因子过多，没法预测，交给时间和市场就行）
③虽然短期股价没法预测，但要是茅台这一轮要是能跌到肉眼低估的程度，那是再好不过的事，因为更有安全边际，以及未来的预期回报率也会更高。//@大只若鱼:回复@CyberShaman:过去茅台代表面子，礼仪，代表重视。
现在市场认为这些层面的因素在弱化，因为商务宴请少了，应酬少了。
好，那就回归到本质问题:茅台的产品是不是好到即便上面的少了，它仍然坚挺。
即便没人请喝，爱茅台的人自饮依然克制消化它的产量。
这就涉及本质问题:产品到底有多好？
不懂产品的人，是很难回答上这个问题的。