2021年投资总结
一、业绩及业绩归因
二、操作复盘及总结
三、投资系统迭代与进化
1交易系统：
强制卖出系统；市场跟踪系统
2选股系统：
财务选股系统；股票池优化
3投资策略：
轮动系统；尾部对冲策略
4研究系统：
投研框架
四、整体总结
五．明年预期和计划
一、业绩及业绩归因
业绩：今年主账户收益率59.7%，生涯年复合28.6%，近5年年复合33.1%，近3年年复合52.4%。嗯，在不断进步，今年这行情，能取得这业绩应该是超我自己预期了，也是对今年行情判断错误，还以为要小熊市，操作上偏保守了，平均股票持有仓位70%。
业绩归因：
主要投了代糖、玻璃、磷化工、家居建材、新能源汽车、互联网、医药、军工休闲食品传媒保险等行业。第二部分复盘分析。
1类：平均投入仓位大于15%，代糖、玻璃、家居建材、医药、互联网。
2类：平均投入仓位2%-10%，磷化工、新能源汽车、休闲食品、军工、传媒
3类：其它
券商软件后台导出来的操盘能力图，也不知道准不准，看到的是跟市场结合的能力，择时、仓位控制提高了，跟基本面相关的择股能力变弱了。基本和今年的主要精力分配以及个人感受还是匹配的，但其实今年的几个重仓股表现都不错。
二、操作复盘及总结
第一部分讲到了三类仓位，逐一复盘总结。
1类：平均投入仓位大于15%，代糖、玻璃、家居建材、医药、互联网。
主要复盘一下志邦家居的操作心路历程，以及复盘一下第一第二盈利股，金禾实业和旗滨集团的关键买卖区间，投资逻辑以前有说到，就不重复了，感兴趣的可以一起交流一下这几家公司。然后左侧买入的医药、互联网还在布局，也是今年唯二对组合亏损度1%以上的，相对去年来说，亏损较大的股减少了，也是今年进步比较大的一个地方，后面第三部分会说到为什么今年“吃套”减少了。
志邦家居的操作心路历程
这家公司今年经历了翻倍，再到腰砍，再到最近1个月反弹了50%。从数据复盘的看，我操作下来持有的收益率估计就20来个点，可以说前11个月算是成功的，最后1个月是失败的。
主要持仓变化：
年初持有30%。第一批卖出股价40+对应25PE卖出10%，第二批卖出股价30，第三批卖出股价20多。期间七进七出，最近买回来反弹后调仓强龙头。
持仓过程的变化:
估值从15→25，再从25→15，最后15→20。盈利能力年报一季度巅峰，随后受到原材料的影响，净利率下滑，期间恒大索菲亚事件等，接着大宗及竣工萎缩。到最后地产竣工缓和，家居建材股价大反弹。
估值到25达到了预期的合理估值，当时预期未来1-3年年化增速15-20%，且定制模式在景气度高的时候能给更高的估值，所以只是减仓了1/3。
系统强制卖出条件显示35是卖出点，当时没有及时卖出，结合20%仓位，对总体收益回撤了4-8%。
后续期间七进七出，损耗了些成本，一直到11月底12月志邦家居反弹50%+，这里底部附近买回来了15%仓位，吃到了一半涨幅。反弹速率和幅度都是超预期，因为房地产事件，我考虑的是大部分大宗业务占比不低的，怎么也不会估值打得比竣工高峰还要高，所以减仓了β弹性更大的，调仓α能力更强的强龙头。
心得体会：
根据业绩报告卖出会滞后很多，没有任何信息优势。根据基本面卖出有两个可能卖出的时机，1个原材料上涨，但是这个是可逆的，1个是竣工的恶化，但是这个也是不在个人的判断能力范围呢。我估计让我重新回到过去，我还是不能判断出房地产的极速恶化对家居建材的影响程度，所以得需要一套系统强制卖出，避免一些大的系统性风险和个股风险，同时也说明了买入时候有安全边际的重要性。第三部分会说到这一套系统。
而最近1个月，没有买回来足够仓位，反弹只吃到一半，还得继续看几个月才能回头复盘。
旗滨集团主要买卖区间
这家公司也经历了翻倍再腰砍，不过反弹没志邦家居那么大
旗滨曾经在底部的时候，一度50%仓位，后续平均仓位30%左右，吃到60%+的涨幅，算是比较满意的操作了。美中不足是最后涨得最凶猛那个2个星期涨了50%，完全没吃到，但是后来3个星期就跌回到我卖出的位置，这么看还是可以。
金禾实业主要买卖区间
持仓30-50%不等，吃到涨幅55%-65%，目前持有中
通过可转债正股搬砖，增厚收益率10-20%。（可转债是一个极好的产品，建议大家多研究多实用上）
2类：平均投入仓位2%-10%，磷化工、新能源汽车、休闲食品、军工、传媒
抛去重仓的个股盈亏，剩余收益均来于这类仓位的股票。其实这几个机会都抓得挺好，胜率极高，吃到的涨幅也不弱于金禾实业以及旗滨集团，但是买入仓位都不大。复盘分析了一下，主要是不够深入研究的原因，体系不够优化，策略不够多样化，但是究竟这类机会要付出多大精力才能提高到一个足以重仓的确定性又是一个问题，且走且思考吧（希望明年能达到一个合适的处理方法吧！）。
3类：其它
总体0收益0亏损，仓位小，涨跌幅也不大。
三、投资系统迭代与进化
1交易系统
1）强制卖出系统
建立的背景：
复盘了过去几年，自选股里面回撤极大的一些个股，以及机缘巧合下研究了一些指标，发现其中一套指标，可以让自己回避掉里面大部分回撤大的股票。其中有几个也是自己曾经回撤或亏损比较大的个股，而且复盘觉得站在当时的角度以当时能力是无法定性回避这些“失误”的，即便重来一次也会如此，所以也需要一套强制自己执行卖出的系统。
系统原理：
持仓个股达到某动态约定条件，严格执行纪律卖出，防止投资者对重要风险（系统性风险、个股风险）判断失误。算是风控体系吧，具体细节不公布。
利用的是工程学思维里面的断裂点模型，断裂点理论：指的是“熔断点”。工程学中会设计一些保护机制，用小的损失去防止大的损失。比如电路系统中的保险丝，汽车的保险杠，爆破帽，压力系统的爆破片，都是断裂型的安全保护装置。比如保险丝，如果电路出现故障，保险丝会率先熔断，断开整个电路，防止巨大的损失。
这个策略带有一定的摩擦成本，甚至小概率情况买不回牛股，但根据回测，预防的风险损失相对摩擦成本，还是非常划算的。（在趋势向上的股票中，会少赚一些，但是时间效率能提高不少；在震荡的股票中，反复的磨蹭这个指标，摩擦成本很大；在趋势向下的股票中，这个指标可以避免非常大的回撤或亏损。结合自己的投资风格，这个指标很适用。然后也复盘了过几年盈利的重仓股，这个指标存在着卖出后难以买回来的情况，但是考虑到概率较低，及组合的优质个股并不少，所以还是值得的，整体摩擦成本相比得到的利益还是很划算。）
今年看了一些书籍，对这套系统的完善有点体会，其1指标越多越容易没效果，其2指标相对钝一些对中短周期及趋势的预防更有效，相反太敏感的的指标反而容易对中短周期及趋势形成误判。这套系统我命名为“钝刀1.0”。
此外这套指标用于左侧反转买入也很有价值，但是存在刚达到条件就调整的情况较多。在今年的左右侧极端行情，该策略，还是利远大于弊。
今年的工作之一，会丰富1-2个类似钝刀指标（已经有了方向），完善强制卖出系统，即“钝刀”。
2）市场跟踪系统：
目前这一套跟踪市场的系统还很简易，建立这套系统的主要目的是感知市场的情绪，以及结合选股系统，更有效的挖掘机会。去年还只是很简单的行业静态跟踪，今年增加了一些动态、动量的指标。明年加入实战。
2、后台选股系统
1）财务选股系统:
原有的财务选股系统主要是用于选择稳健的成长股，困境反转、强周期选股一直是弱项。今年因为看到朋友在研发十倍股模型，我根据科沃斯做了一套优质股短期失色，但1年内反转的模型，我称之为“王子一时落难反转模型”。还有一套业绩加速的模型雏形。目前共三套财务选股方向。
以往单纯财务选股系统，即便加入了估值因子，还是有些滞后，且需要二次筛选的过程，现在的版本是叠加一些市场跟踪指标、反转信号、买入信号等，在时效性有了较大提高。
2）股票池优化：
丰富自选股的途径是，财务选股、能力圈内自选股、朋友圈推荐、券商金股、基金持仓股。再结合自己的选股风格优化和提升股票池。
3、投资策略
1）轮动策略
以往自己都是自下而上选股，看成长性，看商业模式，看护城河，看企业文化，更多的是个股驱动，这两年对周期轮动多了一些心得，多了自上而下选股的策略。以往都盲着找到好的个股然后去分析行业分析企业，现在发现多看看行业策略报告能挖掘到不少机会。从宏观周期、行业周期的角度去挖掘行业机会，从行业景气度、市场景气度去挖掘合理低估优质成长的机会，投资组合的重仓个股周期目前看比较接近3个季度-7个季度。
轮动周期主要为，宏观金融周期、地产周期、PPICPI周期、行业轮动、个股轮动。往后逐一细讲。
2）尾部对冲策略：
主要是在两端采用期权对冲，今年指标条件没有达到，所以没有使用上。现在看，即便是用上了，也是成本损耗不少。
4、投研框架
先谈一下以往的投研框架，以往选到一个个股，是直接去看它未来的业绩增速，行业增速；看这个产品或者这个行业的生意模式；看这个行业的竞争格局，竞争壁垒；看公司的护城河；看公司的管理层和企业文化。每一块都有自己的模型，拿到个股然后对号入座，分数达标就继续评估然后买入。这种投研就很知其然而不知其所以然。虽然这些结果可能占一个投资标的确定性的80%，但长期以往个人的投研能力只会逐渐弱化，做选择题的能力也会下降。
再谈一下现在的理解，这两年接触到不少深研的人，非常钦佩，不仅是他们对标的的深入，刨根问底，更钦佩他们对企业经营历史企业经营变化，对生意的独特深刻的理解。所以新的一年里，要多看一些案例多思考，而不是一些条条框框的内容，要有深刻的理解。
投研框架，要从时空的角度去分析企业或者生意的经营发展史，从供需尤其供给的角度分析企业，从时空的角度看护城河的拓宽演化过程。把消费品、工业品、大宗品、电子、互联网、军工等分析框架系统的区分开。
另外，今年也发现了自己的一个问题，就是只对明面看来自己觉得有投资机会的公司进行研究，但对其它潜在或不潜在的机会没有花更多的时间精力去看一下，功利心十足，这是很不好的，有很多机会事后看其实可以花更大的精力去研究，而另外一些机会虽然觉得不适合自己，但是这些行业的一些内容跟人类/国家未来发展走势息息相关，非常需要去科普，而不是为投资而投资。另外，也发现自己不太习惯总结，这结合自己的记忆力，就导致了年内做了挺多的研究啥的，到了年底都忘记自己学了啥，没有深刻的总结，没有融入自己的知识体系。
四、其他总结
看书：
投资书籍：《文明、现代化、价值投资与中国》、《价值》等。
投资资料：纪要、券商个股研报、券商行业报、券商策略报、雪球、公众号、知乎优质深度文若干。
投资其它：参加腾讯线上会议为去年的好几倍+；几家基金的策略和持仓研究。
投资以外书籍：20本+，含括生物学、人类史学、商业学、物理学、工程学、传记、思维模型等，含括复杂、时空、熵增等研究。具体心得有机会再分享。
五、明年预期及计划
2022年投资预期及计划：
2022年估计会比2021年更难做，降低预期，不亏就好。
主要研究和投资方向，等待手上持仓兑现的同时，左手持有低估的互联网、医药、家居建材、传媒、计算机行业等防御性优质企业，右手持有军工、新材料、硬科技、新兴行业、新兴医学等进攻性行业优质成长性企业。
投资学习：
复习投资理论方面一些重要知识、多看一些商业传记、深研和深入思考投研、多分享多写心得总结。
知识学习：
继续多学科学习20本+，科学人文、科普知识、历史传记。且让自己的思考能力和所学知识结合起来。
家庭：
陪伴孩子，并重塑自己。