1）XBI大概率不会大涨：如今的XBI指数，与10年前或者5年前的XBI指数从成分股上有着重大的区别 - 2013年XBI有50支成分股，2018年有108支，2022年有189支（峰值），现在有152支。从梯队上来划分，大致是大型生物制药(Biopharma) + 商业化/准商业化Biotech（这个子集最为看好） + 中早期Biotech（这个子集看空）
2）整个医药行业也面临一个估值逻辑变化 - 在美版医保谈判的背景下（上周CMS刚刚发布了IRA框架下的价格谈判指引/Initial Guidance)。这使得行业对于不同类型的biotech的青睐程度发生了重要的变化（商业化阶段/P3阶段的biotech的价值远大于早期Biotech，大分子新药或者生物类似物也优于小分子化药Biotech)
3）大型药企Pfizer / Merck / Sanofi等企业弹药充足，而可供收购的大型Biotech却相当有限。这就会出现$Seagen(SGEN)$ 这样的优质标的出现稀缺性（Merck不买，还有Pfizer买）。
4）但大批早期的Biotech - 许多估值甚至接近“账面现金水平”：XBI整体的EV/Net Cash解决历史最低的1.6x，证明投资人对早期pipeline的净值估值很低（我认为是合理的）。
因此，目前的XBI指数的缺陷在于（相当于是上一个时代的指数结构），难以有效的反映医药创新下不同类别公司估值严重分化的新常态。
我个人的建议是，Biotech会在过去两年的血洗之后（只剩specialist还在支撑），会逐渐获得generalist的新增仓位。
但是新增的仓位还是会集中在特定类别：尤其是已经商业化或者有advanced pipeline的中大型Biotech（且要有specialist investors背书）。