证券经纪业务，指的是代理顾客证券交易，并从中抽取佣金的业务，这个生意看起来是低风险、轻资产的好生意。
不过，如果回到1970年，你预测未来股票等证券交易量和交易金额会得到巨大的提升而投资这个生意，接下来你会发现：
随着低成本券商的出现，交易佣金很快从华尔街标准价格基础上降低了75%，单笔交易费用约100美金。
很显然这并不是终点，随着互联网的兴起，证券交易的边际成本被急剧降低，单笔证券的交易佣金在2017年降低到5美金。
固然佣金费率的降低和技术变革有关，但也从侧面反应出证券经济并不是一个好生意，主要因为产品和服务不容易做出差异化。
就像我们今天想要买一手股票，各大券商都可以提供该服务，作为顾客在不同的券商得到的服务是一样的，那么就会对比各大券商的成本，因此券商不得不通过压缩成本降低费率。
显然，低成本战略并不能构建长期的竞争优势，因为通过变更形成的低成本优势很快就会被同行模仿。
另外，券商的成本主要是人力和设施成本，是刚性上升的成本，类似一条平滑斜向上的直线。
而券商生意则呈现很大的波动性，当市场火热，交易量被迅速放大，一旦信心不足，则交易量跌至冰点。
因此券商不得不形成“市场火热---交易量大---增加人员设施---市场转跌---业务陷入亏损---裁员”的循环。
在《嘉信理财的持续创新之道》这本书中，查克 施瓦布描述嘉信理财的创业历程，可以发现几乎每一次股市波动都会对企业的运营带来重大的变动，经营业务随风而起，风一旦停下，业务陷入困境。
在上个世纪，经纪业务通过线下布局终端触达客户，尚能增加客户的转换成本，随着网络尤其是移动互联的兴起，这个优势灰飞烟灭。
嘉信理财能够成功，很明显券商业务是不够的，及时转型到基金分发等更好的生意模式至关重要。
书中有一句话比较有意思：
个人投资者的参与使资本市场更加活跃，他们抓住机会，支持创新型公司，为市场带来激情和热情。
我翻译了这句话：
个人投资者天生喜欢博弈和追涨杀跌，是交易佣金的主要来源，他们容易被信息刺激，喜欢增长的故事，愿意高价参与IPO，他们的热情和激情是证券的高价交易的动力。
在这个市场里，“不做什么”总要比“做点什么”更困难，移动互联确实方便了投资者的信息获取，但也是心理波动的放大器。
风一直在动、帆一直在动，想要心不动总是很困难，毕竟人的基因里充满贪婪和恐惧。