格雷厄姆给投资者建议了选股指标体系，但有投资者问格雷厄姆，有没有简单一点的单一标准？格雷厄姆提出了两个标准，第一个是低市盈率标准，第二个是价格低于净流动资产标准。第一个低市盈率标准在有的时间结果不太理想，第二个价格低于净流动资产标准没有遇到过不理想的结果。但第二种标准也有缺点，格雷厄姆表示：“不过，这种方法的缺点在于，过去10年内的大多数时间里，这种机会正在逐步消失。”当一个投资方式的缺点是这种机会没有了，那就表示，这种投资方式是没有缺点的！只要发现符合这种标准的股票，结果就是赢。
但是，连估值比A股低得多的上世纪6、70年代的美国市场，这种机会在逐步消失，而在泡沫横飞的A股市场，会有这种公司吗？我本来也不相信有，但是，现在，城投控股，愣是跌进了格雷厄姆的投资标准里。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中介绍的这种投资法，叫净流动资产投资法，在霍华德·马克斯的《投资最重要的事》中称“net-net投资”方法，我在《论城投控股的投资价值》一文中也介绍过这种方法，在股价低于净流动资产时买入，即在股价中要排除非流动资产。
比如甲公司，净资产90亿，流动资产100亿，非流动资产20亿，总负债30亿，总市值60亿。该公司的净流动资产为100-30=70亿，总市值比净流动资产低10亿，符合条件。
再比如乙公司，净资产100亿，流动资产80亿，非流动资产50亿，总负债30亿，总市值60亿。该公司的净流动资产为80-30=50亿，总市值比净流动资产高10亿，不符合条件。
净流动资产投资法非常严格，按霍华德·马克斯的说法就是：“在这种情况下，从理论上讲你可以买进所有股票，将流动资产变现并清偿债务，以得到公司的所有权及若干现金。是的，现金落袋、成本收回，你还白白得到了公司的所有权。”这个投资法的关键是能流动变现首先全部收回成本，这样就立于不败之地了。当买下一家公司之后，能够通过分红收回全部成本，并且还得到另一部分现金，同时还得到了公司的所有权。天底下有这种好事？怪不得格雷厄姆说这种机会在消失！而对A股市场而言，你更是想都不要想，在有几亿个投资者，每个股都有百万人关注的情况下，根本不可能存在这种股票！
但是，千真万确，城投控股符合这个标准。测算过程我偷下懒，就直接引用一下《论城投控股的投资价值》里的论述： “下面我就按 “net-net投资”测算一下：三季报，城投控股流动资产310亿，减去总负债188亿，差额是122亿。再减城投控股目前总市值144亿，差额是负22亿，这样看起来似乎不符合net-net投资公式。但是，我们注意到城投控股将西部证券是按成本法记录到了非流动资产中的长期股权投资项下，记为30亿元。实际西部证券是流动资产，目前市值50亿元，如果按通常的流动资产记账，按net-net投资公式计算下来的差额为正的28亿元，完全符合，而且差额不菲！”按最新股价和资产情况测算，差额大致在18亿左右，依然符合。
但是，更难能可贵的是，城投是在资产打了一个大折扣的情况下仍然符合“net-net投资”，露香园和璟雲里都是超低价拿的地，其中至少60亿的价值没有计算进去。如果我们换一种角度测算，沿着房地产股通常采用的NAV估值法（净资产估值法）的思路去假设回收成本，将得出对股东更有利的结果：后面几年城投控股露香园、璟雲里净利润40亿，西部证券全减持收回现金50亿，国投资本、广州银行等股权收回10亿，这些钱全部分红，对城投目前的经营没有任何影响，仅仅负债率提高到54%，在房地产公司中还是属于最低的系列。但是，股东已经收回了4元现金，成本仅1元多了。而如果湾谷科技园、尚浦领世、朱泾镇、洞泾镇等兑现之后，可以将所有的持股成本收回来，而且对城投的经营仍然没有重大影响，只需要扩张慢一点，并将负债率增加到60%就可以了。也就是说，城投完全可以做到对公司经营没有重大影响的情况下，让全体股东一把收回全部成本！而且露香园仍有5万平米还仅以成本价记在固定资产栏！这似乎有点不可思议，怎么会这样？原因在于，城投目前的资产在账目上都是严重折价的，城投实际的每股净资产至少在12元以上，分掉5.8元，还有6.2元，依然是比较高的净资产值，加上城投负债率低，所以完全可以做到股东一把收回成本而不对公司经营产生重大影响。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中以图表方式展示了1970年时5家符合净流动资产投资法的公司，并感慨道：如果市场并不青睐某家公司，其品牌、土地、建筑物、机器设备等都会变得不值钱，感性能理解的东西，理智不一定能理解。换句话说，用常识就可以明白的问题，理性却反而明白不了了。这就是股市的不可思议之处。格雷厄姆在书中曾大胆地给出了一个选股，Burton-Dixie公司，此后，该股三年内取得了165%的利润。
事情就是这么简单，但市场就是会视而不见，当然，最终“感性”还是会战胜“理智”，我加引号的原因是，感性实际为常识，理智实际为情绪，赏识终究会战胜情绪，股价最终会回归。所以持有城投控股的投资者也不要着急，城投价值回归肯定不需要三年。
我用净流动资产投资法查看了一些代表性的低市盈率公司（只有低市盈率公司才可能符合），比如两市市净率最低的非金融股（金融股无法用该方法测算，而且杠杆高，风险大）、几个市净率最低的板块的收益率最低的个股，以及市场里几个著名的低估值股票，没有一家符合条件。
比如以2020年8月13日收盘为基准：
两市市净率最低的（非问题股），渤海租赁，市净率0.48，流动资产426亿，总负债2410亿，直接PASS；第二低的福星股份，市净率0.49，流动资产402亿，总负责380亿，差额22亿，总市值55亿，不符合条件。
钢铁行业市净率最低的，鞍钢股份，市净率0.49，流动资产256亿，总负债373亿，直接PASS。
电力行业市净率最低的，皖能电力，市净率0.69,流动资产46.97亿，总负债152.8亿，直接PASS。
煤炭行业市净率最低的，中煤能源，流动资产623.7亿，总负债1591亿，直接PASS。
地产行业除福星股份外市净率最低的，城建发展，流动资产1066，总负债952，差额114亿，总市值123.9亿，差一点点，虽然不符合条件，但看起来也是极具投资价值，所以城建发展已经纳入了我的观察仓。
中国建筑，市净率0.87，流动资产1.49万亿，总负债1.58万亿，直接PASS。
中国铁建，市净率0.72，流动资产7653亿，总负债8315亿，直接PASS。
南山铝业，市净率0.74，流动资产244亿，总负债139亿，差额105亿，总市值283亿，不符合条件。
保利地产，市净率1.21，流动资产9623亿，总负债8226亿，差额1397亿，总市值1970.8亿，不符合条件，但比较接近。
万科A，市净率1.88，流动资产1.45万亿，总负债1.47万亿，直接PASS。
雅戈尔，市净率1.26，流动资产412亿，总负债542亿，直接PASS。
总的来讲，根据行业属性、存货的特点，地产行业是最可能出现符合净流动资产投资法的，所以，两家地产企业（福星股份和城建发展）最接近，但还是差一点。连地产行业都没有，其他行业是难以想象还有符合的。如果哪位投资者能够提供符合条件的，我确认该公司资产安全后，作为投资标的，最后如果盈利出局，我将提取盈利的20%作为感谢！
所以，我说城投控股是两市唯一一家实际符合净流动资产投资法的公司，可能有人会说，这又能怎么样呢，收回成本白得公司仅是理论上的，你又不控股，这些资产又不可能分给你，国有企业资产是阳光下的冰棍，时间长了就会化了。
但事实是，城投控股的资产一直在增长，只是暂时还没有体现在报表中而已，历史上城投控股的分红也很慷慨，前两年仅因为暂时现金流出才降低分红的，但城投控股是两市不多的具有20年以上连续分红历史的公司，上海人是有责任感、很讲规则的，上海的企业大多是可信的，这也是我投资首先找上海公司的原因。而且，城投经营负担很轻，人员开支仅1亿元，办公场所都是自己的，它根本就消耗不了资产。只要管理层保守经营，城投的资产必将越滚越大，所以我特地发文为管理层说话，力挺管理层的“保守和不作为”，管理层只要在经营中坚持保守和不作为，城投的资产就一定会回报投资者。基本可以确定，随明年开始城投控股业绩爆发，城投的分红将会越来越慷慨。
从资产的质地、负债率、资产安全性、公司所在区域、公司所处地位、社会形象、过往品行能综合条件判断，我甚至可以得出结论，城投控股的投资价值要优于格雷厄姆纳入投资范围的标的，因为从格雷厄姆的论述中推断，这些股存在安全性的担忧，但城投控股几乎没有这些担忧。