狗尾续貂之三，原文请参考上市寿险企业分析3----新华保险之内含价值报告分析
A. 运营经验的偏差：反映分析期间内实际运营经验（包括死亡、发病、失效和退保、费用及税等）与期初假设间的差异，累计为52.65亿，运营经验达到假设要求并对内含价值有小幅正贡献，从表格中可以看到，新华在16年以前存在较严重的负运营经验偏差，从16起好转，直到2017年才开始累计扭亏为赢。但从19年起有所下降，今后是需要关注的。
B. 经济经验（投资回报）的差异：反映分析期间内实际投资回报与预期投资回报的差异以及市场价值调整的变化，也就是投资回报偏差，累计产生了54.35亿元的正偏差，其中2011年产生负119.05亿偏差，这个数据其实是产生于上市之前。总得来说，投资回报达到假设要求，从12起计算达成173.4亿的正偏差是个挺理想的数据。
C.运营假设变动：反映期初与期末评估日间运营假设的变化，累计减少了-87.89亿元内含价值，总得来说运营假设是越来越在往保守的方向调整。
D.经济假设（投资回报假设）变动：累计减少了112.31亿元内含价值，也是在向保守方向调整。
E.其他，包含适用于2019年5月发布的《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》所产生的一次性税收影响。上市以来累计2.95亿元，对内含价值有正面影响。其实扣除19年的20.38亿，总数是负的17.43亿。内含价值报告中并无相关详细说明，不好判断原因，只能假设就是偶发性因素对内含价值的负面影响。
上述A+B-C-D，从2011到2019，累计9年后，合计贡献了307.24亿正偏差，占2019年底内含价值2050.43亿的14.98%，说明这9年新华保险的假设总体是谨慎的。只不过对于2020目前期望值应该放尽可能低，股市截至目前（4月初）低迷，起码经济经验偏差应该持负预期，又没有2019年的一次性税收影响让其他大幅变为正数。对于经济经验偏差（投资回报），乐观的视角可以这么看：股市长期是向上的，虽然有负偏差的时候，一方面新华总体能取得正收益；另一方面随着总投资资产的扩大，股权总体是增加的，浮亏的阶段是能够累积更多的股权，最终结果是可以期待的。仅仅2020截止目前不宜持乐观预期。
新华保险内含价值、新业务价值和净利润的增长情况：
1.新华保险上市算起的内含价值增速年化19.6%,加回分红，减去融资的内含价值增速均值20.65%，这个数据是投资者更应该关心的。
2.新华保新业务价值增速9.65%，这个数据不够理想，需要以后保持持续关注。
3.净利润上市以来年化增速22.89%
新华保险从2011到2019，上市后的财报来看，内含价值和净利润增速都在20%以上，且净利润增速比内含价值有约2%的正偏差。只不过2019年由于一次性退税多出18.50亿利润，持续性有待观察。从经营的角度说，新华在这9年是成功的。