新华太保平安的估值臆想

一、三家保险公司的EV增速

注：（1）新华保险2016年时对2015的内含价值重述为110,650

（2）EV增速的算法为：（T年EV+T-1年分红）÷T-1年内含价值-100%

（3）均计算的是集团EV，因为平安期间有可转债、太保有增发，略有影响

2.对未来的假设

从上表可以看出虽然个别年份有高有低，基本上呈现同高同低的特点。鉴于平安增速总体优于新华太保。形成以下三个假设

（1） 未来增速打6折

（2） 未来增速打8折

（3） 未来增速维持不变

自然，3个假设因人而异，可以有属于自己的拍脑袋的变化。

二、历史静态PEV估值高低点

三、未来的估值

未来的估值是个拍脑袋范畴的事，本韭对于新华、太保、平安的合理估值分别设为1.5PEV,1.5PEV，2PEV，预留20%的安全边际，最终定位1.2,1.2和1.6。开仓价格可以再打8折，也就是0.96,0.96和1.28。卖出的阈值呢，合理是不卖的，给3年的泡沫吧。

注：卖出阈值1,2,3分别对应增速6折、8折、不变，三年泡沫

还是用2019/12/16的收盘价作为基准价计算未来收益率

（1） 未来增速打6折，三年泡沫的收益率计算表

（2） 未来增速打8折，三年泡沫的收益率计算表

（3） 未来增速不变，三年泡沫的收益率计算表

无论使用哪套阈值，5年内投资价值新华＞平安＞太保；长期必然是平安胜出。用3.129PEV卖出平安超越想象力了，2.768PEV也是一个充满想象力的数字，要是只敢憧憬2.435PEV卖平安，那就认为平安EV的增速下降到15%，新华太保全面降至11.8%左右，这个……有点低。数字就是如此冷冰冰的，除非改逻辑。

其实只是抛砖引玉，真正的交易估值，都在每个人自己的心里。好像一千个读者心中就有一千个哈姆雷特

最终未来的EV的变化将是已知，估值就看运气啦，太保新华向港股靠拢再往下，也是可能的

$新华保险(SH601336)$ $中国太保(SH601601)$ $中国平安(SH601318)$