本文转载自《中国证券报》，作者：魏昭宇
“2008年我刚到美国念书的时候，曾经参观过Facebook，那时Facebook的办公楼只有三层，和现在相比，显得非常小。”
在访谈时，华宝基金国际业务部基金经理赵启元向中国证券报记者回忆起自己刚到美国学习时对许多科技公司的最初印象。从念书到进入美国资管机构工作，赵启元在海外度过的十年时光里，见证了太多科技公司的起起落落。作为一位前沿科技产品“发烧友”，赵启元始终保持着对科技产业的好奇与探索，直至将热爱融于自己的事业。
2023年以来，人工智能（AI）技术的突破性进展掀起了新一轮科技投资浪潮。海外科技巨头之间的竞争愈演愈烈，业内对科技赛道的投资关注度只增不减。赵启元表示，目前来看，美联储加息周期已大概率步入尾声，看好美国科技巨头在AI浪潮中的后续表现，以及其他受益于AI革命的中小企业。
注重基本面研判
4月份，美股新能源车龙头特斯拉进入股价震荡期。自2024年伊始，市场上对于特斯拉的产品价格及各种争论从未中断过，但从赵启元所管理的$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)A(F017436)$ 所披露的2024年一季报来看，特斯拉依然在该基金的前十大重仓股名单之中。
这背后，是他对特斯拉基本面的坚定看好与对整个新能源产业技术格局的深刻理解。“这家公司在国内的竞争格局确实出现了一些变化，但我们认为，尽管目前其在车型方面遇到了一些瓶颈，但它在智能驾驶、Robotaxi等方面具备极强的技术优势，而且公司在组织架构、供应链体系、业务迭代等方面都具备较强的竞争力，那么我们就不应受到市场短期情绪的太多干扰，因为我们相信这轮调整不会持续太长时间。”事实正如赵启元的乐观预期，数据显示，截至5月17日，自4月中旬的股价低点以来，特斯拉的股价已经反弹超过25%。
在赵启元看来，在美股市场进行投资需要较强的耐力与定力。“我们非常看重从中长期视角来考察公司的基本面，包括行业发展趋势、公司竞争格局、管理层战略眼光等。”赵启元表示，“这也与我们希望给基金持有人带来中长期超额收益的投资理念相契合，如果每天纠结日内交易或过分看重短期情绪，很容易陷入追涨杀跌的困境。”
美降息或利好中小公司
“我们认为，今年对于美国市场而言依然是一个宏观大年，我们将紧跟美国经济形势的演变并把握较好的入场时点。”在赵启元看来，近些年来，自上而下的宏观分析对海外投资愈加重要，美联储议息、利率变化等因素已经成为资金流向的重要风向标。
“从宏观层面来看，美国经济的通胀黏性是比较大的，叠加地缘政治等因素的影响，经济相对过热，所以美联储的降息周期迟迟没有开启。”赵启元表示，“但通过相关数据的分析，我们认为目前美国通胀反弹的几率已经非常小了，如果后续失业率有上升苗头的话，美联储降息的节奏可能会加快。”
一旦降息周期开启，对利率极为敏感的中小科技企业可能迎来新一轮投资机会，这也成为了$华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(F501312)$ 重仓美国方舟投资公司旗下多只ETF的原因之一。华宝海外科技2024年一季报显示，美国方舟投资公司旗下五只ETF占基金资产净值比例超过70%。“我们认为美国降息周期的开启已经成为一个大概率事件，那么在利率下行阶段，对利率极度敏感的中小型企业可能具备较强的向上弹性，而这五只ETF产品聚焦的投资标的基本都是在颠覆性创新技术领域有所建树的中小型优质公司。”
科技股仍有上涨空间
2023年，多只美国纳斯达克主题的QDII产品业绩表现亮眼。以赵启元担纲的$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)A(F017436)$ 为例，该产品在2023年跑出了37.87%的收益率。美股市场现在是否“过热”，成为了不少投资者关注的问题。
“我知道很多投资者觉得，美股市场的整体估值已经不便宜了，但我认为要判断美股市场是否还有投资机会，主要看企业能否实现盈利的修复。”赵启元表示，“这主要看两点：一是收入端是否有提升，这与美国经济的通胀走势密切相关，当然人工智能技术也是重要的增量因素，目前来看，除了英伟达外，人工智能技术对其他科技企业传统业务的贡献率仍有待提高；二是美联储对降息的态度，利率的变化也是重要的分析指标。我认为如果一旦美联储开启利率下行周期，或人工智能技术有更多的突破，对于基本面过硬、经营格局良好的科技巨头来说，业绩端或迎来更多利好因素。”
谈到近期美股市场的回调，赵启元表示，目前来看纳斯达克100指数的动态市盈率大概在27倍左右，确实属于历史上中等偏上的位置。“我们认为在财报没有特别明显的超预期情况下，美股市场的阶段性回调是一种健康的回调。”赵启元分析，加息对科技股估值的压制或进入尾声。随着人工智能技术的不断进步，与颠覆性创新相关的资产价值将日益凸显。
风险提示
文中观点更新时间：2024.5.15。文中数据来源：华宝纳斯达克精选（A类：017436/C类：017437）、华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）2024年一季报。统计截止日：2024.3.31。其中，华宝纳斯达克精选基金2023年投资回报数据来源于基金2023年四季报，统计截止日：2023.12.31。
文中所涉个股仅作行业示例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。定期报告中显示的各季度末前十大重仓股/基金仅为季度末当天持仓，不代表基金在各个完整季度始终持有，亦不代表未来持续持有；以上持仓仅供示意用途，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 华宝纳斯达克精选（A类：017436/C类：017437）、华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对华宝纳斯达克精选的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者；基金管理人对华宝海外科技QDII-LOF的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。境外市场基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。华宝纳斯达克精选基金成立于2023-03-02，业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率×90%+人民币活期存款税后利率×10%。华宝纳斯达克精选A成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为37.87%、38.89%；华宝纳斯达克精选C成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为37.51%、38.89%。华宝纳斯达克精选基金自成立以来截至2024年一季度（2023.3.2-2024.3.31），基金A份额累（017436）计净值增长率为47.82%；基金C份额（017437）累计净值增长率达47.30%，基金业绩比较基准回报为49.75%；以上业绩数据来源于基金定期报告，已经托管行复核。赵启元目前同时管理华宝纳斯达克精选、华宝海外科技LOF、华宝海外新能源车3只QDII基金。其中，华宝海外科技QDII-LOF成立于2023-04-11，业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率×80% + 恒生科技指数收益率×10% + 中证综合债指数收益率×10%，华宝海外科技QDII-LOF A成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为34.89%、25.38%，华宝海外科技QDII-LOF C成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为34.76%、25.38%。华宝海外新能源车成立于2023-05-23，业绩比较基准为中证港美上市全球智能汽车主题指数收益率×80% + 恒生指数收益率×10% + 人民币活期存款税后利率×10%，海外新能源汽车（QDII）A （017144）成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为8.26%、16.18%，海外新能源汽车（QDII）C （017145）成立以来首个完整年度（2023）净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为8.07%、16.18%。