公司位于浙江省临海市，一座沿海的县级城市，周围被各种丘陵所包围，火车站到市区的路上有大量的稻田，市中心房价要一万四千多，超过不少地区的省会城市。
临海市中心的湖
公司董事长兼总经理金红阳先生、董事会秘书兼副总经理谭梅女士、财务总监陈安门先生。
（一）首先是董秘介绍公司基本情况，其中亮点是塑管行业的七家上市公司包括：
$伟星新材(SZ002372)$ 总市值：151.73亿，市盈率：22.62
凌云股份(SH600480)主要做汽车零配件
中国联塑(HK02128) 航母级的塑管企业，主要是做工程类，在h股上市，总市值：207.24亿，市盈率：9.6565
沧州明珠(SZ002108) 主要是锂电池
纳川股份(SZ300198) 市值：77.16亿，市盈率288.34
顾地科技(SZ002694) 市值135.12亿，市盈率539.51
永高股份(SZ002641) 市值：74.13亿，市盈率28.58
其中伟星近五年营收复合增长率15.64%，净利润复合增长率29.85%，在A股中属于估值最低，业绩最好的。
（二）董事长介绍经营情况
战略上：
零售为先，工程并举。即使进入新领域，中期战略依然是聚焦，首先聚焦塑料管道，在管道中聚焦PPR，在销售渠道方面上聚焦零售。
17Q1情况：
（1）一季度一般在全年占比会比较低一些；
（2）到3月10号为止，经营状态会延续16年的情况，甚至会稍微好一点；
PE类的产品：
目前主要是以市政为主
（1）市政给水：自来水公司；
（2）燃气：16年销售情况不到一个亿；
（3）石油领域：
市政项目风险比较大，风险和收益不符合伟星的经营理念，由于担心政策延续性的问题目前不参与PPP。PE这块公司后面重点会加大油田领域的投入，国内高性能复合管主要是进口，有80亿美元的市场空间。现在做油田管道的企业都不大，都是石油系统内部的金属管道企业，没有强有力的竞争对手；另外一方面资金风险也不大，石油体系回款一般要三个月到六个月。油田系统之前不对外招标，最近改制力度比较大，希望公司能抓住这次机会。
PPR类产品：
（1）16年增速32%，对17年延续16年的水平是没问题的；
前置过滤器：
每户人家进户之前安装一台，拦截自来水里面的脏东西，例如铁锈、泥沙等。
（1）可以借用现有的销售渠道，来销售前置过滤器；
（2）目前行业内都是放KA里面卖产品，公司不仅仅是卖产品，而且是卖服务，比传统家电企业对接的更到位。市场潜力非常大，在德国找了一家公司负责生产，未来不准备在伟星工厂中进行生产，未来不排除会收购德国相关的公司，国内暂时不会用来生产。
净水器：
未来是否进军这个市场不一定，主要是没法直接利用现有的渠道。
防水：
建筑防水行业发展正进入快速增长阶段。2016年我国主要建筑防水材料的总产量达189,780万平方米，已超过1500多亿元的市场规模，市场容量巨大；其中，防水涂料产量达51,589万平方米，占建筑防水材料总产量的27%，占比最大，并且增速最快。
我国建筑防水行业处于“大行业、小企业”的发展态势，生产企业多达5000多家，行业集中度低。除少部分企业整体水平较高外，大多数厂家规模偏小、技术水平不高，低水平的落后产能多，而“高品质的防水产品和施工服务”有效供给不足。特别是家装防水领域中，认可度较高的还是以国外品牌为主。
防水材料这一块，公司是作为第二个主要产品来对待的，必须一炮而红。防水首先做零售，工程上目前不考虑。防水国内业内第一品牌是$东方雨虹(SZ002271)$ ，但东方雨虹主要是做工程类的，其家装零售方面根据调研有60-70%借助伟星的渠道、伟星的代理商进行，一户人家装修防水和管道业务量相等，有的甚至防水会超过管道，这对伟星的渠道是一种冲击。做防水实质上是跟在东方雨虹争夺代理商，核心代理商是不能够流失的。另外一方面，代理商也有呼声希望伟星做防水。15年下半年开始做市场调研，也委托咨询公司对行业进行调研。16年组建研发团队、定班子，由公司副总出任防水公司董事长，聚集国内外有经验的高工开始产品研发。相关战略规划制定完成，基础工作在全面推进。防水未来会充分利用现有的两万个零售点，跟东方雨虹的竞争首先是在伟星目前已有的渠道内部进行的，对经销商的忠诚度有信心。目前在个别代理商目前已经实现试探性的投放，17年夏天过去后的第二个忙季会全面进行投放。对防水品质要求跟管材一样，产品定位价格会比东方雨虹高，延续管道高品质路线，为销售额而上产品不是伟星的风格。防水领域的竞争没有管材大，国内目前竞争对手除东方雨虹都没有太大的，主要竞争对手实际上是汉高等国外的品牌。防水材料两头设计研发、销售渠道在伟星，生产会找其他公司代工，这个跟国际品牌汉高等做法类似，定价也会比东方雨虹高，跟国际品牌类似。对代工产品的品质会严格考核，为防止核心技术外流，核心的防水包会自己生产，一顿防水材料里面大概一百斤防水包。对防水的目标在17年没有设定，18年肯定会确定考核目标。防水市场规模目前有1500亿，防水涂料至少能占到三分之一。公司认为防水能做成的原因：
（1）购买行为有连续性；
（2）现有渠道代理商可复用；
（3）竞品无巨头；
全装修的影响：
对后继发展做了全方综合位考量，心里还是比较有底的。伟星定位是高端品牌，全装修对高端品牌的需求实际是上升的。去年PPR全行业原材料60-70万吨，但是却产品100多万吨，估计其中大量的劣质产品。
（1）全装修政策和应对措施也在跟进。上海内环100%要求全装修，连临海这样四五线城市都要求今年新排除的土地全装修。2016年开始，北京、上海、江苏、浙江等政府都下文要求进行全装修，公司判断全装修将会是大趋势。公司专门成立事业部，进行全面的摸底和调研，全装修的采购方式怎么样、定价策略怎么样、谁来装修，业务结构和流程进行了相当详细的调研和报告，目前在针对性的制定相应的应对方式。
（2）对零售来说，一部分是一次装修，另外一方面是二次装修的更新需求。全装修影响的是一次装修，二次装修包括二手房、小宾馆、小饭店。举例说上海市有2300万常住人口，外来人口有1500万，按照外来人口三分之一有房，则一共有2700万人口900万户。根据上海装饰协会数据，房子基本二十年会装修一次，每年都有四十万户二次装修，每户装修管材一千元预算，每年上海市的市场将是4.5亿，目前伟星在山海只有一个亿，而上海已经是伟星做得很不错的市场，说明二次装修市场还是非常大的。外围来看，全国的布局并不是每个市场都非常强大。公司目前上下的共识是，17-19这未来三年必须加大力度，把原来比较薄弱市场一定迅速要做强，把主导品牌的地位全面树立起来，为以后全装修时代到来做好准备。
（3）经过两三年的培育，新产品如防水等，这些零售渠道也是用的到的。
竞争对手：
每个产品和市场板块的对手都不一样。
（1）PE多是区域性的竞争品牌为主；
（2）PPR全国性竞争品牌为主，区域性品牌对市场的影响忽略不计。家装零售的主要竞争对手日丰和金牛，都没有上市，联塑主要是工程类。竞争还是区域性的，比如湖北地区竞争对手就是金牛，但在其他市场上又可能看碰都没碰到。
公司的核心竞争力：
零售为主的销售方式决定公司在品牌、品质、渠道上面都构建了难以模仿的门槛。
现在塑管行业都在学伟星零售为主的方式。伟星的销售模式和服务模式是公司的企业文化、经营理念决定的，通过十几年慢慢积累的，最近几年才爆发。以零售模式为主的方式，意味着每年的投入都很大，网点是一点一滴积累起来的。公司有一千多销售员，两万个销售网点，而很多竞争对手上百个销售员都没有，有的竞争对手还是大区代理制度，这没有七八年时间，在短期内是难以扭转的。需要说明的是公司能十几年都坚持做这件事情，真正的核心还是企业的文化，文化定格一个公司未来的路径，能走的什么样子的路线。经营模式可以模仿，但企业文化却是无法模仿的。公司认为自己的竞争对手是在国际上的，国内学没什么可担心的。
公司企业文化：
（1）走品质路线：定位准确，不搞价格战；
（2）务实、朴实、踏实：不讲故事，踏实做事业；
（3）稳健：不做试探性的产品，务求一炮而红；
市场渠道布局：
布局一直未停留，渠道扩展每年都由明确的计划，每个区域市场都由自己的特点，都会针对每个区域市场的特点、竞争对手的情况，制定市场拓展的计划，效果也在逐步提现。2016年华南市场出现突破，是公司因地制宜策略实现的突破性的发展。但扩展需要掌握节奏，不是每个市场都能够立刻马上开拓的。16年17年包括18年，我们的渠道建设这一块任然会持续加强，到16年我们的渠道终端大概是到20000家左右，我们会继续加强这一块的投入，希望能够达到30000家左右的规模，每年的话销售网点大概一到两千家，这是大概的规划，就是按照这样的一个步骤在推，16年就是这个节奏。
新进领域的标准：
新进入的领域毛利率至少要30%，百分之一二十的毛利率基本上不考虑，规模要足够大，值得伟星进入。
不会牺牲毛利率去扩大产品占有率：
只有高毛利率才能保证产品品质，才能够消耗成本去做服务。对消费者而言，价格也是产品形象的保证。目前国内管材市场，低端产品和落后产能是非常多的，降价不但不会带来销售额的增加，还有可能导致用户辨识度的降低。在国内市场情况也在变化，大家对用水安全越来越重视。采用零售模式不能够毛利率太低，经销商需要10%-20%的空间，这些都决定高毛利率。公司从2012年开始毛利率逐步提升，主要得益于零售占比越来越高，同时规模效应越来越明显。
农业：
农业滴管在国内除了新疆和东北有需求，滴灌对管材要求不太高，现有的产品可以用在农业方面。
行业趋势：
趋势是铜管逐步被塑管取代。铜管在国内主要是用于高端用户上面，从国外考察情况看，在美国以用紫铜管为主，以前没有人用ppr，连PPR的标准都没有，但是15-16年也开始有了PPR的标准，也开始用塑料管。
（三）财务总监回答财务相关的问题
原材料与成本：
原材料和油价有相关性、滞后性、不可比性，和油价没有固定的比例关系。14年、15年石油价格是下降40%，原材料价格只下降了百分之十几，16年9月份原材料成本开始上升，尤其是PE、PVC出现较大比例上升。17年的原材料情况，原材料PPR是10500元吨，PE是10600元吨，16年平均是9800元每吨，基于去年的平均采购价格，今年成本端会涨3到5个点，3%*3.5%=1.05%，毛利率将下降一个点左右。随着美元加息，大宗商品价格逻辑上应该是走下坡路，国内房地产调控压制一部分需求，原料不会有大的变化，基本稳定在现有的区间范围内。公司毛利率47%，成本53%，成本中原材料占66.7%，原材料上升10%则毛利率大概是下降3.5%，上下差异不会很大。
产品价格：
这几年PPR价格一直在上升通到，15、16年一个点不到，但仍然是上升渠道。零售采用成本加成法，工程是根据每一单的成本去报价。
备货策略：
第四季度原材料价格上涨，但是公司毛利变化不大。基于公司对原材料的判断，一般在年末的时候认为是原材料低点，会在低点的时候备货，一般是三到四个月的货。6年第四季度，除了pvc是外购商品贴牌运作，其他的影响不大。套期保值目前不做。
费用：
目前来说公司市场占有率不大，需要进一步投入费用扩大市场，销售费用这几年不会有明显下降，但随着公司规模的扩大，管理费用剔除股权激励会下降。不会出现12-13年那样成本飙升30%的情况，那是特殊情况。
毛利率上涨的原因：
（1）公司制造费用、人工工资、原材料成本逐年下滑，主要是大宗商品价格下滑和规模效应的结果。这几年市场占比依然在上升通道中，规模效应也可以继续发挥效果。
（2）原材料方面，美元走强后，大宗商品应该是下降渠道，但国内价格是上升的。目前看一些原材料价格还是处于高点的。第四季度毛利率有下降，原材料上涨有一定缘故。
（3）产品结构优化，零售占比越来越大，毛利率也在提高；PPR这几年，工程占比从14%到8%左右，毛利率上涨也在上涨。如果后面工程占比越来越低，销售占比越来越高，则毛利率会继续上涨。
产品结构：
2016年零售业务取得长足进步，零售业务、市政工程、房产工程占比约70%、20%、10%左右。零售业务毛利率50%左右，工程类30%左右。
预收账款：
1、原材料上涨趋势；2、四季度发货比较好，月发货额含税四个亿；