我会看到一些研究员写得研究报告，他们在分析一家公司是这样思考的，
1：如果这家公司今年的收入100-110亿，未来2年的复合增长速度15%-18%。他们会说：“这家公司2019年的营业收入大概率会达到110亿元，2021年收入会达到110*（1+18%）*（1+18%）=153.16亿元。
2：这家公司常年的净利润率加入在6%-8%之间。他们会按8%计算2021年的税后净利润为153.16亿*8%=12.25亿元。
3：他们会用成长的眼光估值，他们的计算基数会选择2021年的净利润153.16亿元，而不是2019年的净利润。
4：他们还会拍着脑门估值，他们常常说：”这么好的业绩给30倍估值不高吧？“于是，一家367.58亿的估值就产生了。
我们的思考不是这样的。为了保证我们的本金安全，我们总是按照这家公司的下限去做估计，如果业绩能做得更好，对我们是意外的惊喜。但我们必须估计到最坏的情况。
我们不会去2021年的净利润估值，而是老老实实的按2019年收入100亿*净利润率6%=6亿净利润去估值，我们也不会拍脑门说出再乘上30倍。我们就是这样的老古董。