这周恰逢中金在上海的策略会，和买方交流下来几个共识：
1）消费数据，是真C。不止可选消费，必须消费Q2也比Q1艰难。2）地产暂时没看到“猛药“下去之后的积极反应，地产价格下跌最快的时候过去了。但是阴跌或许还没结束，主要还是租售比&收入预期。3）Q4开始出口增速会下来无论是海外补库进入后半程，还是担心关税带来的抢跑。
这三个差，是我跑下来感觉市场已经price-in了的。再讲个我感觉市场还没完全price-in的鬼故事： 美元，或许会比想的更强。
这周，我不是来继续唱空的。而是和大家讲讲中期，我觉得被市场短期悲观情绪蒙蔽了双眼，几个视而不见的"普适常识”
1）通胀，是永续的么?
2）经济增速的下降和股市长期回报率的关系
3）股东回报提升最最核心底层逻辑是什么
1）通胀，是永续的么?
这个问题其实也可以倒过来问，一个经济体是否会长期通缩。
这周我见了几个大佬，得到的答案都是NO.【通胀，是永续的】，内心默念100遍。
A：只要法币不消失，通胀就是永续的
B： 还记得“通胀的世界，通缩的中国“么?只要不是完全封死，输入性通胀就是第一个问题
C：因为货币经济学的普及，没有任何一个政府会允许一个长期通缩环境(除非他想
D：一个长期通缩环境的政府，负债太惊人了
E：年轻人无法躺平的，我们是个强调勤劳致富的民族。zf不可能也不会让这个可能性存在
综上，CN会永续通胀。这是明牌了吧，说到所以茅台也好，中免这儿，你们该懂了吧。也好，都是周期。
2）经济增速的下降和股市长期回报率的关系
一个我非常喜欢的PM，接受访问的时候，重点回答了这个问题。过去两个，红利当道。除了看空CN，也是对后期经济增速的极大担忧。大佬很好的解释了，这两者的关系。
A： 经济增速下降，代表了对于预期放缓。做个合适的比喻，当妈的刚开始总觉得自己的娃，天赋异禀，疯狂鸡娃。。one day 发现自己和娃都是普通人，决定放过自己。
B：一旦预期变了=高质量发展。不疯狂扩张了，也不瞎卷了
C：开始关注ROE 和ROIC，开始关注股东回报(开始加大分红）
D：某些商业模式很好，能贡献利润&够轻的商业模式，会是第一批收益的
综上，增速下降=预期下降=高质量发展=开始注重roe/roic=注重股东回报的开始。
过去20年的高速增长，让我们习惯了EPS高增长带来的PE扩张。这个思维模式不再永续
3）股东回报提升，最最核心底层逻辑是什么这个答案，我听两个PM讲过大概率一模一样的话。
好的股东回报，意味着好的竞争格局+充沛自由现金流+盈利改善，再倒推一层是牛逼商业模式(说人话，这是个容易赚钱的生意）。
但是今天，偶像纠正了我。偶像说，大家都不发展了，是最最重要的。最最底层的认知，是不卷。
不卷的多样性(第一种，是天赋异禀，你根本卷不过）
A：茅台和爱马仕这种，钻石恒久远，一颗永流传。这种永续资产，这还具备最最牛逼的一个点：长期capex成本，几乎为零。
B：互联网这种，钱变贵了，格局也固化了.你没法卷，或者说，卷的性价比变得极其低
C：宁王，比亚迪这种，你卷不过
不卷的多样性(第二种，是壁垒不高，但是开始供给侧）
A： 以新能源为典型代表
B：核心圈的一位PM这周月报called"过剩行业一定就没有机会么?
C： 过剩的一系列经营困难，已经成为人尽皆知=股价充分反应。但是一旦供给侧了，弹性巨大
D： 电商也是个案例，那个格局是差。但是可贵的是，如果参赛选手们，达成默契了，大家不要瞎搞，各自顾着擅长的领域。一旦通胀起来了，也是弹性巨大。
总结一下
A：CN短期没被price-in的鬼故事，美元或许会比想的更强
B：通胀，一定是永续的。无论从客观还是从主观，都不可能是个长期通缩环境
C：经济增速下降了，反而对股市回报是利好的。因为合理预期，太重要了
D：商业模式不是提升股东回报的核心。最最底层的核心，是不卷(默念100遍）
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