#市场思考2024# 一个行业，分析到最后，就是分析终端公司的自由现金流。因为行业内无论利润怎么分配，都是周期性和短期的。但行业作为一个整体，终端公司自由现金流对应的就是行业整体盈利能力的空间。打个比方，汽车行业，几乎终端做到类似于丰田那样的规模和经营效率，才会有稍微稳定的自由现金流，大多数汽车整车公司，都难以有稳定持续的自由现金流，那么整个行业链条上，注定也是个存量博弈，今天这个配件多挣点，但过两年，就轮到你降价了。医药的终端是社保，也是受限的，那么内部也只能是创新药，化药，中药的利润博弈。其他大多数消费品，终端就是人口，那么内需消费作为一个整体，无论中间怎么起起落落，利润分配，但长期看，行业是缩量的。

所以，长期看，还是要做能出海的行业，终端自由现金流充沛的行业。